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宏观经济周报总结（2026年第六周）

一、中国宏观经济核心内容

1. 综合景气指数

• ICHI综合景气指数：本周仍保持在接近100的边界区间，收缩幅度较上周有所收敛，显示经济运行总体平稳。
• 经济结构特征：呈现分化中趋稳的态势，消费、投资与出口均有所企稳，生产端维持扩张。

2. 消费景气指数

• 消费景气指数仍处于收缩区间，但接近荣枯线，反映阶段性扩张后的自然调整。
• 居民消费韧性仍在，显示内需具备一定恢复潜力。

3. 投资景气指数

• 投资景气指数回升至扩张区间，企业投资活动在短暂观望后有所修复。
• 投资端对经济的支撑作用增强，成为内需的重要稳定力量。

4. 出口景气指数

• 出口景气指数升至扩张区间，外需边际改善迹象初现。
• 尽管全球需求仍面临不确定性，但短期压力有所缓解，外贸运行总体平稳。

5. 生产景气指数

• 生产景气指数维持在扩张区间，显示年初节后工业生产活动加快恢复。
• 生产端运行节奏稳步提升，对经济形成基础性支撑。

6. 2025年工业企业利润

• 全国规模以上工业企业利润同比增长 0.6%，扭转连续三年下降态势。
• 制造业利润增速回升至 5.0%，12月当月利润由负转正，显示盈利修复具有一定延续性。
• 行业分化：利润增长主要来自装备制造与高技术制造，尤其是半导体、智能设备、生物医药等领域，成为工业升级的核心引擎。

7. 传统产业与中小企业表现

• 传统产业向生物基、绿色化、高附加值方向转型，利润显著高于行业均值。
• 中小企业与外资企业利润由负转正，股份制和国企利润降幅收窄，显示利润改善正从点状突破走向面上扩散。

二、全球宏观经济主要观点

1. 加拿大央行

• 维持基准利率 2.25% 不变，这是连续第二次按兵不动，符合市场预期。
• 强调外部风险（如美国贸易政策）仍较高，但当前利率水平被认为是“适宜”的。
• 预计2025年经济增速将高于此前预估，2026年和2027年也将保持温和增长。

2. 美国联邦储备系统

• 1月FOMC会议维持联邦基金利率在 3.50% - 3.75% 区间不变，符合市场预期。
• 政策进入阶段性观望期，对经济基本面表述略有改善，删除“就业下行风险上升”措辞。
• 强调经济“稳步扩张”，失业率企稳，通胀“仍略高于目标”但未强化对通胀上行风险的担忧。

三、市场聚焦关键信息

1. 美国贸易逆差

• 2025年11月美国贸易逆差扩大至 568亿美元，环比增长 94.6%，为1992年以来最大增幅。
• 出口总额环比下降 3.6%，进口总额增长约 5%，主要贸易伙伴中与欧盟的逆差增加约 82亿美元。

2. 日本通胀数据

• 东京1月CPI同比上涨 1.5%，低于市场预期的 1.7% 和前值 2.0%。
• 核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨 2.0%，核心CPI（剔除生鲜食品及能源）同比上涨 2.4%，显示通胀连续两个月回落。

四、工银国际股票评级说明

• 超越基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数 20% 以上。
• 中性：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在 -20% 至 20% 之间。
• 落后基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数 20% 以上。
• 暂无评级：分析师目前无法确信地判断股票总回报与基准指数的对比情况。

五、免责声明与法律条款

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