20210217-华泰证券-金融行业周报（第六周）_25页_1mb

行业周报总结（第六周）

核心内容概览

本周金融行业整体呈现复苏态势，银行业绩修复强劲，保险板块扰动因素基本消除，证券行业因政策利好而出现短期躁动。报告重点分析了银行、保险和证券三大子行业的表现及前景，并给出了重点公司推荐及市场动态。

主要观点

银行业

• 业绩表现：2020年全年银行业绩亮眼，尤其大行利润增速强势回正，净利润同比+3%。1月社融继续超预期，信贷投放趋势良好。
• 估值修复：银行板块当前PB（If）估值为0.79倍，处于历史低位，机构资金流入有助于估值修复。
• 资产质量改善：2020年四季度不良贷款处置力度加大，不良率下降至1.84%，拨备覆盖率提升至184%。
• 净息差回升：受益于资产端利率企稳和负债端存款监管，净息差触底回升。
• 重点推荐：兴业银行、成都银行、常熟银行、平安银行、青岛银行。

保险行业

• 市场扰动消除：去年12月以来对保险板块的扰动因素已基本消除，负债端改善，代理人质态稳步提升。
• 估值优势：保险板块估值处于历史中低位，P/EV分别为0.96、0.73、0.75和0.56，具备配置价值。
• 长期逻辑：保险板块具备长期战略配置机遇，建议把握中长期配置机会。
• 重点推荐：中国太保、中国平安、新华保险。

证券行业

• 政策利好：中国结算放开券商单向视频开户限制，提升非现场开户效率，线上平台优势券商受益。
• 市场表现：券商指数周环比上涨3.08%，部分券商如财通证券、锦龙股份表现突出。
• 重点推荐：中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券，关注东方财富。

关键信息

银行业

• 监管数据：2020年四季度银行监管数据表明，利润负增长修复明显，资产质量显著改善。
• 货币政策：贷款利率企稳，存款监管强化，有助于稳定息差。
• 估值：银行板块PB（If）处于历史低位，机构资金流入为估值修复提供支撑。

保险行业

• 市场表现：保险指数上涨1.5%，市场扰动因素消除。
• 业务增长：代理人质态提升，险企差异化经营，推动负债端改善。
• 估值情况：多数上市险企估值处于中低位，具备战略配置价值。

证券行业

• 开户政策：中国结算修订非现场开户细则，允许券商实行单向视频开户，提升行业效率。
• 市场动态：香港交易所新任行政总裁任命，助力战略推进。
• 估值：A/H股上市券商中，国联证券溢价最高，达346.8%。

重点公司及动态

行情回顾

• 银行指数：下跌0.19%，弱于沪深300指数6.11pct，其中建设银行、兴业银行、常熟银行表现最佳。
• 保险指数：上涨1.5%，市场扰动因素消除，行业有望迎戴维斯双击。
• 券商指数：上涨3.08%，部分券商如财通证券、锦龙股份涨幅显著。

风险提示

• 经济下行持续时间超预期
• 资产质量恶化超预期

全球市场动态

• 美国：耶伦敦促七国集团加大财政支持促进经济复苏；美联储公布2021年银行压力测试假设情景。
• 欧洲：法国巴黎银行、桑坦德等表现分化。
• 日本：三菱日联金融集团、三井住友金融集团等市场表现良好。
• 港股：恒生银行、东亚银行等表现稳健。

总结

本周金融行业整体呈现积极态势，银行业绩修复强劲，保险板块扰动因素基本消除，证券行业因政策利好出现短期躁动。重点推荐银行、保险和证券板块中的优质标的，如兴业银行、中国太保、中信证券等。同时，行业估值处于历史低位，具备配置价值。