20171025-申万宏源-七匹狼-002029.SZ-业绩延续复苏态势_持续推进时尚消费生态圈建设_4页_621kb

报告摘要

七匹狼（002029）投资报告总结

核心内容

本报告为2017年10月25日发布的七匹狼（002029）投资点评，旨在对公司的最新业绩及市场表现进行分析，并给出投资建议。报告指出，公司业绩持续复苏，盈利预测良好，同时积极拓展轻奢品牌，推动时尚消费生态圈建设。

主要观点

业绩复苏明显：公司2017年前三季度实现收入20.6亿元，同比增长14.8%，归母净利润1.95亿元，同比增长15.4%。Q3单季度收入增长19.7%至7.7亿元，归母净利润增长14.4%至7282万元，显示业绩持续回暖。
盈利预测乐观：公司预计2017年全年归母净利润为2.7-3.3亿元，同比增长0-25%。基于此，盈利预测显示2017-2019年EPS分别为0.43/0.49/0.55元，对应PE分别为22/19/17倍，显示估值合理且具备成长空间。
毛利率小幅下降，但净利率提升：前三季度毛利率为38.2%，同比下降2.2个百分点，主要受毛利率较低的针纺业务增长影响。期间费用控制良好，销售费用率下降至14.8%，管理费用率下降至8.9%，带动净利率提升至10%。
渠道优化与去库存：公司持续推进线下渠道分类改造，线上渠道打造爆款，实现收入增长。同时，公司持续优化库存管理，前三季度计提存货跌价损失达1.9亿元，未来存货减值冲回将赋予公司较大业绩弹性。
投资轻奢品牌KarlLagerfeld：公司于2017年8月以3.2亿元投资KarlLagerfeld大中华区使用权，有助于丰富品牌梯度，提升整体品牌形象和市场竞争力。

关键信息

市场数据（2017年10月24日）

收盘价：9.44元
一年内最高/最低价：11.49/9.09元
市净率：1.3
息率：1.06
流通A股市值：7126百万元
上证指数/深证成指：3388.25 / 11339.13

基础数据（2017年09月30日）

每股净资产：7.09元
资产负债率：30.48%
总股本/流通A股：756/755百万
流通B股/H股：-/-

财务数据及盈利预测

指标	2016	17Q1-Q3	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2,640	2,055	2,886	3,126	3,362
同比增长率(%)	6.16	14.81	9.33	8.32	7.55
净利润（百万元）	267	195	321	368	419
同比增长率(%)	-2.14	15.38	20.14	14.64	13.86
每股收益(元)	0.35	0.26	0.43	0.49	0.55
毛利率(%)	43.9	38.3	43.2	42.8	42.7
ROE(%)	5.1	3.6	5.8	6.3	6.7
市盈率	27	-	22	19	17

投资评级

股票评级：增持（Outperform），表示相对强于市场表现5%~20%。
行业评级：未明确提及，但报告强调公司围绕时尚生态圈战略持续推进，具备增长潜力。

结论

七匹狼（002029）在2017年前三季度业绩持续复苏，收入与利润均实现双增长，尤其在Q3表现突出。公司通过优化渠道结构、去库存及投资轻奢品牌KarlLagerfeld，进一步提升了品牌价值与市场竞争力。尽管毛利率有所下降，但良好的费用控制与存货减值冲回的预期，为公司未来的业绩弹性提供了保障。基于稳健的财务表现和明确的战略布局，报告维持“增持”评级，认为公司全年净利润增速有望达到20%左右，具备长期投资价值。

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