20221018-群益证券-圆通速递-600233.SH-业绩超预期_数字化转型助力Q3盈利大幅提升_3页_407kb

圆通速递(600233.SH) 总结

核心内容

圆通速递（600233.SH）在2022年三季报中表现出色，业绩超预期，显示出公司盈利能力的大幅提升。分析师给出“买入”投资建议，目标价为25.5元，当前A股股价为22.18元，对应P/E为21倍和17倍（2022E和2023E）。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营收：388亿元，同比增长27%。
• 2022年前三季度净利润：27.7亿元，同比增长190%。
• 2022年Q3营收：138亿元，同比增长25%。
• 2022年Q3净利润：9.98亿元，同比增长223%。
• 业务量：前三季度累计完成126.75亿件，同比增长8.9%；Q3完成45.9亿件，同比增长8.5%。
• 市占率：Q3市占率约为15.9%，同比提升0.5个百分点。

盈利能力提升

• 单票快递净利：Q3单票快递净利为0.2元，同比大幅提升（21Q3为0.04元）。
• 毛利率：Q3毛利率同比提升4.2个百分点至10.68%。
• 费用率：综合费用率同比下降0.23%至2.5%，管理费用率下降0.29个百分点至0.43%，销售费用率上升0.15个百分点至2%，研发费用率上升0.04个百分点至0.12%。

未来展望

• 盈利预测：预计2022年和2023年净利润分别为36亿元和46亿元，同比增长70.85%和26.77%。
• EPS预测：2022年EPS为1.04元，2023年EPS为1.32元。
• 数字化转型：公司持续推进数字化转型，提升服务质量和运营效率。
• 国际业务布局：加大航空货运与国际业务布局，提升运力，单票成本仍有下降空间。

股息与估值

• 股利（DPS）：2022年预计为0.31元，2023年预计为0.40元。
• 股息率：2022年预计为1.41%，2023年预计为1.79%。
• 估值：当前A股股价对应P/E为21倍（2022E）和17倍（2023E）。

关键信息

产品结构

• 国内时效产品：占比88.87%。
• 货代服务：占比11.37%。
• 国际快递产品：占比1.9%。
• 航空业务：占比3.46%。

股价表现

• 股价涨跌：过去一个月涨5.9%，过去三个月涨12.2%，过去一年涨72.4%。
• 股价/账面净值：2.99倍。
• 股价相对大盘走势：显示公司股价表现优于上证指数。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 降本增效不及预期。
• 加盟商网店不稳定。

财务数据概览

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

投资评等说明

总结

圆通速递在2022年Q3实现业绩超预期，营收与净利润均大幅增长，主要得益于业务量稳健增长和单票收入提升。公司通过优化经营模式、提升网络质量、推进数字化转型和加强成本管控，有效提升了盈利能力。分析师认为，随着电商旺季和油价上涨，公司Q4单票价格有望保持坚挺，盈利持续修复。基于良好的盈利预测和估值，给出“买入”投资建议，目标价为25.5元。同时，公司也面临市场竞争加剧、降本增效不及预期及加盟商网店不稳定等风险。