20250609-长江期货-股指或震荡偏强_国债观望为主_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，分析了当前金融市场及宏观经济的走势，重点包括股指、国债、制造业PMI、通胀、工业企业盈利、财政数据、固定资产投资、社零、进出口、美国非农数据等。报告指出，当前市场环境存在多重不确定因素，但整体仍表现出一定的韧性。

主要观点

股指策略建议

• 走势回顾：周五沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约均小幅下跌。
• 核心观点：中美经贸磋商机制首次会议将举行，市场情绪相对乐观，股指或震荡偏强运行。
• 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强。
• 策略展望：以震荡偏强为主。
• 风险提示：需关注特朗普政策实施节奏、美国经济数据暴雷、美联储降息节奏及地缘政治风险。

国债策略建议

• 走势回顾：10年期、5年期、30年期、2年期国债主力合约均上涨。
• 核心观点：中美领导人通话释放积极信号，关税冲击对CPI影响有限，债市走势将回归资金面与基本面逻辑。
• 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强。
• 策略展望：以观望为主。
• 风险提示：需关注流动性与供给变化。

关键信息

制造业PMI

• 5月制造业PMI回升至49.5%，主要由供需同步改善推动。
• 但当前供需改善可能是脉冲式，受关税不确定性影响，出口商抢发订单，需求带动生产改善可能偏短。
• 价格端下行压力大，企业持续降价去库，反映对中长期供过于求的担忧。

通胀数据

• 4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1%；核心CPI环比转涨。
• 4月PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%，主要受国际输入性因素及煤炭需求淡季影响。
• 往前看，关税冲击对CPI影响有限，提振物价的关键仍在于扩大有效需求。

工业企业盈利

• 1-4月工业企业盈利同比增速回升至1.4%，4月单月增速为3.0%。
• 盈利改善主要由利润率提升带动，量与价则为拖累。
• 上游盈利转弱，中下游盈利改善，出口链盈利整体提升。

财政数据

• 1-4月财政收入同比下降0.4%，支出同比增长4.6%。
• 财政政策加力提效，重点转向惠民生、促消费。
• 政府债持续支撑社融同比多增，4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.23万亿元。

固定资产投资

• 4月固定资产投资同比增速回落至3.6%，累计同比增速为4.0%，弱于市场预期。
• 投资支出方向中，设备工器具购置及建筑安装工程增速回落，其他费用小幅回升。
• 地产投资同比增速续降至-11.3%，销售面积与销售额同比增速均下滑。

社零数据

• 4月社零同比增速回落至5.1%，低于市场预期的5.5%。
• 必需消费与可选消费增速双双回落，通讯器材、汽车、烟酒销售额同比增速下滑明显。
• 线下消费活动更活跃，服务零售额累计同比增速边际回升。

进出口数据

• 4月出口3156.9亿美元，进口2195.1亿美元，贸易顺差961.8亿美元。
• 出口表现超预期，主要得益于转口贸易的强劲支撑，对东盟出口提升显著。
• 高新技术产品和机电产品出口同比增速小幅回落，劳动密集型产品回落幅度最大。

美国非农数据

• 5月新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，季调失业率维持在4.2%。
• 4月美国CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，通胀压力可控。
• 尽管关税带来负面影响，但美国就业市场仍保持稳健，市场对美国衰退的担忧有所降温。

周内关注重点

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议可能随市场变化而调整，投资者应自行承担风险。
• 任何机构和个人不得擅自翻版、复制、发布或引用本报告内容。

联系方式