20230107-中国银河-每周热点与高频数据_人民币升值_总需求回暖_8页_1mb

宏观周报总结 - 2023年01月07日

核心内容

本周宏观数据呈现出人民币升值、国内需求回暖、美国经济数据分化、海外通胀回落等特征。人民币对美元升值明显，国内资产市场表现强劲，流动性合理宽裕，总需求高频数据全面回升，显示经济活动逐渐恢复。然而，工业品价格仍承压，出口指数持续回落，需警惕疫情持续影响和海外通胀超预期的风险。

主要观点

1. 海外数据与资产表现

• 美国非农数据：新增22.3万人，失业率降至3.5%，均强于预期；时薪同比增速4.6%，环比0.3%，显示薪资增速边际放缓。
• 劳动市场：职位空缺数与失业金初请人数反映劳动市场仍保持紧张。
• 薪资增速放缓：支持美联储在一季度末可能终止加息，但经济韧性仍使降息推迟至2023Q4。
• PMI数据：美国ISM制造业PMI下滑至48.4，非制造业PMI首次进入萎缩区间（49.6），显示经济面临下行压力。
• 资产价格：
  • 美国10年期国债收益率下行至3.55%，10年与1年期利差倒挂扩大至-116BP。
  • 中美利差倒挂缩小至-72BP，人民币升值趋势明显。
  • 美股小幅回升，纳指+0.98%，标普500+1.45%。
  • 黄金价格上行至1868美元/盎司，TIPS收益率下行至1.34%。
  • 原油和天然气价格回落至俄乌冲突前水平。

2. 汇率与流动性

• 美元指数：本周升至105.12后回落至103.91。
• 人民币升值：连续5日升值，美元对人民币即期价格从6.91降至6.82，累计升值1.18%。
• 日元：小幅贬值，美元对日元从130.76升至132.10。
• 国内流动性：央行公开市场净回笼16010亿元，DR007降至1.4736%，低于7天逆回购利率52.64BP，显示流动性合理宽裕。

3. 国内总需求回暖

• 房地产市场：30大中城市商品房成交套数均值为5645套，环比上涨72%，显示市场回暖。
• 交通数据：百度迁徙指数继续上行，飞常准显示国内航班执行数显著回升，接近2022年8月末水平；北京、上海、广州、深圳交通拥堵延时指数见底回升，地铁客运量全面回升，深圳恢复程度最高（达2022年均值的98%）。
• 消费数据：农产品价格指数环比上涨1.18%，猪肉价格继续下行，蔬菜、水果价格上涨。

4. 工业生产与工业品价格

• 原油：布伦特原油价格下跌8.54%，回落至俄乌冲突前水平。
• 金属价格：铜价震荡下行，螺纹钢微涨0.05%，阴极铜、铝、锡、镍均下跌，其中镍跌幅最大（-9.4%）。
• 煤炭与建材：焦煤下跌2.23%，焦炭微涨0.3%；玻璃微涨1.93%，沥青下跌2.25%，水泥价格指数下跌1.24%。
• 出口指数：CCFI继续回落，出口仍承压。

关键信息

• 人民币升值：本周人民币对美元升值1.18%，显示市场对中国经济复苏的信心增强。
• 国内需求回暖：房地产、交通、消费等高频数据全面回升，显示经济活动逐步恢复。
• 海外经济：美国经济数据分化，薪资增速放缓支持加息放缓，但劳动市场仍紧张，经济韧性较强。
• 工业品价格：多数工业品价格承压，显示外部需求疲软和国内生产压力。
• 流动性：国内流动性合理宽裕，DR007显著下行，显示市场资金面宽松。

风险提示

• 疫情持续期延长：可能对经济复苏节奏产生影响。
• 海外通胀超预期：尤其是欧洲核心通胀上行，可能影响全球市场情绪。

分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职招商证券，现为中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，曾获“远见杯”中国经济预测奖项。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，现任中国银河证券研究部成员。
• 于金潼：宏观经济分析师助理，剑桥大学经济史硕士，康奈尔大学经济与政治科学学士，主要从事海外宏观与金融市场研究。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，基于未来6-12个月行业指数相对于基准指数的回报预期。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价相对于所覆盖股票平均回报的预期。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 地址：
    • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
    • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
    • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 网址：www.chinastock.com.cn
  • 联系方式：
    • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
    • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn；林程 17717032912 / lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20255671 / liyangyang_yj@chinastock.com.
    • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com；褚颖 010-83574134 / chuying_yj@chinastock.com.cn

图表目录

• 图1：美国10年期、1年期国债名义收益率
• 图2：美国10年期TIPS收益率与黄金价格
• 图3：美元指数与USDCNY即期汇率
• 图4：中国10年期国债、国开债到期收益率
• 图5：7天逆回购利率（DR007）
• 图6：央行公开市场业务投放回笼（亿）
• 图7：30大中城市商品房成交（套/日）
• 图8：乘用车日均销量同比（%）
• 图9：飞常准：全国国内航班、国际航班执行航班数
• 图10：百度：全国迁徙规模指数
• 图11：高德：北京、上海拥堵延时指数：7天移动平均
• 图12：高德：广州、深圳拥堵延时指数：7天移动平均
• 图13：北京、上海地铁客运量：7天移动平均
• 图14：广州、深圳地铁客运量：7天移动平均
• 图15：布伦特原油现货价与CRB工业原料指数
• 图16：LME铜价（美元/吨）
• 图17：上期所螺纹钢和热卷价格（元/吨）
• 图18：焦煤、焦炭、动力煤价格（元/吨）
• 图19：郑商所纯碱与玻璃价格（元/吨）
• 图20：全国水泥价格指数（点）
• 图21：集装箱出口指数（CCFI）
• 图22：波罗的海运费指数：干散货指数（BDI）与原油指数（BDTI）
• 图23：农产品价格200指数（2015年=100）与猪肉批发价
• 图24：农业部28种蔬菜、7种水果监测价格（元/kg）