20260421-招商证券-每周一评_央行继续出手稳定人民币升值速度_37页_4mb

人民币升值调控与经济运行分析（2026年4月13日报告）

核心内容总结

政策背景与影响

中国人民银行与国家外汇管理局上调部分境内银行境外贷款杠杆率，旨在稳定人民币升值速度，防止汇率超调。此政策具有以下主要影响：

1. 缓解人民币过快升值
   人民币近期加速升值，4月以来升值幅度达1.3%。央行通过增加资金流出以对冲资金流入，从而减缓汇率快速升值的压力。

2. 支持中国企业“走出去”
   境内银行增加对外贷款额度，有助于降低企业融资成本，支持其参与“一带一路”建设和扩大对外直接投资（ODI）规模。

3. 推动人民币国际化
   放宽境外贷款条件，有助于提高人民币跨境收支规模，增强境外人民币供给，促进离岸人民币市场发展，进而提升人民币结算占比。

此外，人民币强势升值导致央行新增外汇占款持续正增长，1季度累计新增规模超过2000亿元，这也是当前资金面宽松的重要原因之一。

一、开工率

上周开工率总体呈下降趋势，部分指标有所回升：

• 电炉开工率：66.03%，环比下降0.64%，同比增速3.0%
• 主要钢企高炉开工率：75.5%，环比上升0.3%，同比增速-2.2%
• 建材钢厂螺纹钢开工率：41.64%，环比上升0.66%，同比增速-0.8%
• 热卷开工率：78.13%，环比下降1.56%，同比增速-3.8%
• 冷轧开工率：82.98%，环比持平，同比增速0.0%
• 全钢胎开工率：68.13%，环比下降1.25%，同比增速4.1%
• 沥青开工率：下降至55.35%，同比增速9.2%
• 矿山企业产能利用率：61.29%，环比上升0.16%，同比增速-2.0%
• 水泥熟料产能利用率：66.15%，环比下降3.64%，同比增速13.6%

总体来看，上周开工率形势转弱，3个指标环比上升，1个保持不变，6个指标环比下降。

二、产量

上周产量整体表现不一，部分指标有所上升：

• 重点企业粗钢日均产量：210.4万吨，环比上升11.2万吨，同比增速-4.2%
• 重点企业钢材日均产量：195.4万吨，环比下降10.4万吨，同比增速-4.4%
• 螺纹钢产量：213.14万吨，环比下降2.45万吨，同比增速-7.0%
• 热卷产量：302.61万吨，环比上升1万吨，同比增速-4.7%
• 铁水产量：239.50万吨，环比上升0.12万吨，同比增速-2.0%
• 沥青产量：32.67万吨，环比下降1.42万吨，同比增速-42.9%
• PVC产量：4810元/吨，环比下降249元/吨，同比增速2.4%
• 碳酸锂产量：16.4万元/吨，环比上涨0.67万元/吨，同比增速122.7%

整体来看，上周产量形势转弱，4个指标环比上涨，3个环比持平，11个指标环比下跌。

三、价格

上周价格指标整体偏弱，部分商品价格出现上涨：

• 水泥均价：华东地区418元/吨，环比下跌4元/吨；西南地区450元/吨，环比持平
• 熟料价格：246.64元/吨，环比下跌2.92元/吨，同比增速-22.0%
• 混凝土价格：282.74元/立方，环比下跌0.39元/立方，同比增速-10.4%
• 螺纹钢价格指数：3332.6元/吨，环比上涨12.35元/吨
• 热卷价格指数：3369.6元/吨，环比上涨9.35元/吨
• 重交沥青价格：4454元/吨，环比下跌64.57元/吨
• 轻质纯碱主流价：1237元/吨，环比下跌0.14元/吨
• 光伏级多晶硅价格：4.44美元/千克，环比持平，同比增速-3.1%
• 国产多晶硅料价格：4.96美元/千克，环比下跌0.27美元/千克，同比增速-6.4%
• 碳酸锂均价：16.4万元/吨，环比上涨0.67万元/吨，同比增速122.7%

整体来看，上周价格高频指标形势转强，4个指标环比上涨，3个环比持平，11个指标环比下跌。

四、库存

上周库存指标多数下降，部分有所上升：

• 水泥库容比：58.33%，环比上升1.45个百分点
• 水泥发运率：39.55%，环比上升4.34个百分点
• 六大发电集团煤炭库存可用天数：17.83天
• 港口铁矿石库存：17465.43万吨，环比下降228.05万吨
• 钢厂炼焦煤库存：779.43万吨，环比下降5.19万吨
• 纯碱库存：187.94万吨，环比上升0.54万吨
• 螺纹钢社会库存：601.5万吨，环比下降18.3万吨
• 建筑钢材厂商库存：200.67万吨，环比下降6.81万吨
• 热卷社会库存：305.8万吨，环比下降13.9万吨
• 热卷钢厂库存：80.12万吨，环比上升0.69万吨

整体来看，库存形势总体偏弱，3个指标环比下降，1个保持不变，其余指标略有波动。

五、房地产市场

上周房地产市场数据表现如下：

• 30城商品房成交面积：149.22万平方米，环比上升29.74万平方米，同比增速4.9%
• 土地成交面积：626.86万平方米，环比下降240.04万平方米
• 土地溢价率：17.22%，环比上升12.63个百分点
• 城市二手房挂牌价指数：143.74，环比下跌0.24%，一线城市下跌0.33%，二线城市下跌0.44%，三线城市下跌0.09%
• 城市二手房挂牌量指数：2.84，环比下降17.92%，一线城市下降22.22%，二线城市下降22.19%，三线城市下降14.29%

房地产市场整体表现疲软，销售与挂牌量均有所下降。

六、出行与物流

上周出行与物流数据如下：

• 地铁客运量：43410.34万人次，环比上升976.88万人次，同比增速3.5%
• SCFI：1866.54，环比下跌0.2%
• CCFI：1211.08，环比上升0.1%
• NCFI：1338.26，环比下跌1.1%
• 国内民航航班执行架次：86598架次，环比增长0.9%，同比下降2.2%
• 铁路货运量：7832.8万吨，环比上升1.43%
• 高速公路货车通车量：5294.1万辆，环比上升4.07%
• 港口货物吞吐量：25434.9万吨，环比下降3.45%
• 邮政快递揽收量：39.33亿件，环比上升5.78%

整体来看，出行与物流指标有所波动，部分指标上升，部分下降。

风险提示

• 地缘政治风险
• 国内政策落地不及预期
• 全球衰退及主要经济体货币政策超预期

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