20210321-南华期货-有色金属（锌）周报_基本面偏好_警惕宏观风险_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年3月第二周锌市场的基本面与宏观环境，总结了锌价走势、供需变化、库存情况及宏观政策对市场的影响，为投资者提供了综合判断。

主要观点

• 整体趋势：锌价呈现高位震荡，市场对短期政策收紧的担忧有所缓解，但宏观风险仍需警惕。
• 宏观环境：美联储维持低利率政策并延续偏鸽派立场，美元指数回落，但美债收益率上升及中美高层对话引发摩擦，风险情绪提升，美元回升对风险资产形成压力。
• 供给情况：中国锌矿砂及其精矿1-2月进口量累计达68.01万实物吨，锌锭进口量为8.82万金属吨，未锻轧锌合金进口量为1.05万吨。内蒙古部分冶炼厂因“能耗双控”政策减产，四川部分炼厂因锌矿紧缺进入检修状态。
• 需求变化：镀锌订单略有转弱，但脚手架和铁塔订单保持稳定，光伏支架订单同比略低，预计4月初将有增量。房地产与基建投资维持增长，但增速放缓。
• 库存动态：SMM七地锌锭库存下降3800吨至25.95万吨，上期所锌库存减少798吨至122420吨，LME锌库存为265125吨，上海保税区库存下降1000吨至5.07万吨，整体库存处于去库阶段。

关键信息

期货与现货市场回顾

• 伦锌：最新价为2,848美元/吨，周涨幅1.28%，周成交31,491吨。
• 沪锌：最新价为21,460元/吨，周跌幅1.78%，周成交1,254,175吨。
• 现货价格：伦锌现货价格2,836美元/吨，涨45美元；上海金属价格21,485元/吨，跌280元；长江有色价格22,050元/吨，跌300元；上海物贸价格21,290元/吨，跌280元。
• 基差与升贴水：伦锌现货基差-13美元，上海金属基差25元，长江有色基差590元，上海物贸基差-170元。
• 进口利润：沪伦比为7.71，进口利润为-192元/吨，三月进口利润为-530元/吨。

供给分析

• 锌精矿进口：2021年2月进口量32.45万吨，同比增速1.61%；1-2月累计进口量382.22万吨，同比增速20.41%。
• 精锌进口：2021年2月进口量11.35万吨，同比增速84.99%；1-2月累计进口量62.16万吨，同比增速37.78%。
• 精锌产量：2021年2月产量47.12万吨，同比增速4.03%；1-2月累计产量101.4万吨，同比增速3.26%。

需求分析

• 镀锌板：产量2,169.88万吨，销量2,101.50万吨，库存32.03万吨，净出口592.90万吨。
• 房地产与基建：房地产开发投资完成额同比增速7.00%，基建投资完成额同比增速3.41%。
• 家电与汽车：家用空调产量同比-8.30%，出口同比+13.90%；汽车产量同比-1.40%，销量同比-1.90%。

结论

锌市场整体基本面偏强，供给端受政策与原料影响略有收缩，需求端虽有部分疲软，但结构件订单仍保持热度，库存持续去化。短期内锌价震荡偏强，但需警惕宏观风险对市场情绪和资金流向的扰动。建议投资者关注后续政策变化及需求复苏情况，谨慎操作。