20211026-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_月末央行加码流动性投放_LPR维持18个月不动_12页_520kb

中国金融条件指数周报总结（2021年10月18日－2021年10月22日）

核心内容

2021年10月18日至22日，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.29，较前一周下降0.05，年内累计下降0.76。整体金融环境呈现宽松趋势。

主要观点

• 央行流动性投放增加：为应对10月企业所得税缴税高峰及国债和地方政府债券发行规模扩大，央行在10月20日至22日投放7天逆回购1000亿元，25日进一步增至2000亿元，以维持市场流动性。
• 政策利率保持稳定：尽管央行加大流动性投放，但7天逆回购利率仍维持在2.2%不变。1年期和5年期以上LPR利率分别保持在3.85%和4.65%，已连续18个月未变。
• 货币市场利率稳中有降：在央行流动性支持下，主要货币市场利率整体下降。R001均值下降14.36bp至1.99%，R007和DR007分别下降2.51bp和3.29bp至2.19%和2.13%。Shibor 3M略有上升，IRS 1Y小幅上升。
• 债券市场利率变化：利率债方面，3月期国债收益率周内上涨39.55bp，而1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别下降2.64bp、6.1bp、4.16bp和19.91bp。信用债收益率普遍下行，尤其是AA级1年期短融收益率年内下降72.17bp，为最大降幅。
• 信用利差缩小：信用债与国债之间的利差普遍下行，其中5Y公司债和商业银行债与国债利差下降8-9bp。AA级1Y短融与AA级5YABS的信用利差年内下降幅度分别为59.53bp和22.41bp。

关键信息

央行流动性投放

• 逆回购投放：10月20日至22日投放1000亿元，25日增至2000亿元。
• 流动性余额：截至10月25日，央行公开市场流动性投放余额为5.56万亿元，其中逆回购余额为5600亿元，MLF余额为5万亿元。
• 政策利率：7天逆回购利率保持2.2%不变，LPR利率保持18个月不变。

债券市场利率与利差

• 利率债走势：
  • 3M国债收益率上涨23.18bp至2.06%。
  • 1Y国债收益率上涨2.64bp至2.37%。
  • 5Y、10Y、30Y国债收益率分别下降6.1bp、4.16bp、19.91bp。
• 信用债走势：
  • AAA级5Y商业银行普通债收益率下降1.42bp至3.43%。
  • AA级5Y城投债收益率下降2.79bp至4.2%。
  • 1Y短融收益率下降2.28bp至2.87%。
• 信用利差变化：
  • AAA级5Y商业银行普通债与国债利差下降7.52bp至57.18bp。
  • AA级1Y短融与国债利差下降3.27bp至78.97bp。

政策动态

中国金融政策

1. 易纲讲话：强调金融政策支持中小微企业，货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率基本匹配，总量政策合理，流动性充足。
2. 郭树清讲话：指出我国基础设施发展需适应新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化的需要，应实现“三个可持续”。
3. 潘功胜讲话：表示我国具备应对外部冲击的能力，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

海外央行政策

• 鲍威尔讲话：预计美联储将在2022年年中完成taper，疫情导致的通胀和工资压力可能持续到明年，美联储将密切关注通胀趋势。

总结

本周中国金融条件指数呈现宽松态势，央行通过加大流动性投放缓解市场压力，政策利率保持稳定，货币市场利率稳中有降，债券市场收益率整体下行，信用利差缩小。政策层面强调支持中小微企业、绿色低碳发展及应对外部冲击的能力，为市场提供了稳定的政策预期。