20210822-光大证券-银行业周报_化解金融风险传出_维稳_信号_LPR利率连续16个月_按兵不动__10页_1mb

行业研究总结：银行业周报 (2021.8.16-8.22)

核心内容

1. 行业走势与板块估值

• A股银行板块：本周下跌0.35%，跑赢沪深300指数1.56个百分点，排名行业第9/30。涨幅居前的有长沙银行（+8.1%）、常熟银行（+5.7%）、苏农银行（+1.6%）、工商银行（+1.1%）等。
• H股银行板块：本周下跌1.28%，跑赢恒生中国企业指数5.50个百分点，排名行业第3/29。上涨的有东亚银行（+2.0%）、青岛银行（+0.9%）、建设银行（+0.5%）等。
• 板块估值：A股银行板块整体PB为0.67倍，H股银行板块整体PB为0.49倍，均处于近年低位。分类型来看，城商行PB最高（0.84倍），国有行最低（0.60倍）。

2. 资金动向

• 北向资金：本周净流出104.91亿元，持仓比例增加0.34个百分点至7.61%。增持较多的是招行（+8.33亿）、邮储（+2.46亿）、建行（+1.49亿）。
• 南向资金：本周净流出180.65亿港元，持仓比例增加0.68个百分点至18.05%。增持较多的是邮储银行（+2.89亿港元）、民生银行（+0.54亿港元）。
• 成交量与成交金额：A股银行板块成交量95.75亿股，占全部A股2.23%，排名16/30；成交金额888.28亿元，占全部A股1.43%，排名18/30。

3. 主要观点与关键信息

• LPR利率维持不变：8月LPR报价1Y和5Y分别为3.85%和4.65%，连续16个月未变。LPR维持不变的原因包括银行资金成本改善不足、实体经济融资需求走弱、房地产调控背景下5Y-LPR的政策导向以及对公贷款利率已处于低位。
• 金融风险“维稳”信号：中央财经委员会第十次会议强调防范化解重大金融风险，注重“稳增长”与“防风险”的平衡，避免次生金融风险。预计下半年金融风险可控，市场“暴雷”风险减弱。
• 银行资产质量改善：招行、宁波等上市银行中期业绩显示资产质量改善，不良率稳中趋降，拨备安全垫增厚，大额不良暴露风险可控。
• 投资建议：银行板块表现相对稳健，未来有望因区域政策微调、业绩增长和较低估值维持强势。重点关注江浙地区上市银行中报表现及头部城商行净利润增速。
• 风险提示：宏观经济不及预期、区域分化加剧、流动性扰动资金配置。

主要观点

• 金融风险：政策传递“维稳”信号，强调风险最小化，预计下半年风险可控。
• LPR利率：维持不变，主要因供需矛盾和政策导向，未来可能通过银行负债端减负来引导利率下降。
• 板块表现：A股和H股银行板块均表现较好，估值处于低位，具备一定投资价值。
• 银行经营：多数银行资产质量改善，信用成本上升，但大额不良暴露风险可控。
• 理财市场：净值型理财占比近80%，资管新规过渡期临近，理财公司将成为市场主导力量。

关键信息

• LPR利率：1Y和5Y分别为3.85%和4.65%，连续16个月不变。
• 金融风险处置：中央财经委员会第十次会议强调“稳增长”与“防风险”平衡，地方党政同责。
• 银行板块估值：A股整体PB为0.67倍，H股为0.49倍，均处于近年低位。
• 资金流向：北向资金净流出104.91亿元，南向资金净流出180.65亿港元。
• 理财市场转型：净值型理财占比提升至79.03%，理财公司存续产品规模升至10.01万亿元，成为第一大机构类型。

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 区域分化程度加剧
3. 流动性或扰动资金配置