20211124-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_地方政府专项债发行不及预期_LPR维持19个月不变_9页_389kb

中国金融条件指数周报总结（2021年11月15日 - 2021年11月19日）

核心内容

本周中国金融条件指数整体呈现小幅上升趋势，日度指数均值为-1.33，较前一周上升0.11，年内累计下降0.81。整体金融环境仍处于宽松区间，但政策宽松力度有所减弱。

主要观点

1. 金融条件指数走势

• 中国金融条件日度指数均值为-1.33，较前一周上升0.11。
• 指数年内累计下降0.81，表明整体金融环境仍偏宽松。
• 图1显示，当前金融条件处于宽松区间，但略有改善。

2. 央行流动性投放与货币市场利率

• 上周央行共投放7天逆回购2100亿元，到期5000亿元，净回笼2900亿元。
• 7天逆回购利率保持不变，仍为2.2%。
• LPR（贷款市场报价利率）维持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已连续第19个月不变。
• 图4显示，为对冲逆回购到期，央行每日逆回购投放维持在500亿元左右。
• 图5显示，货币市场利率（如RO07、DR007）维持在利率中枢附近，走势平稳。

3. 债券市场利率与利差

• 国债收益率曲线基本稳定，但长端收益率年内下行幅度显著。
  • 10年期、20年期、30年期国债收益率分别下降21.27bp、36.64bp、29.56bp。
• 地方政府债券发行不及预期，专项债发行进度仅为81%。
  • 截至11月21日，地方政府新增一般债券为7660亿元，完成赤字预算的93%。
  • 专项债净融资额为2.96万亿元，仅为3.65万亿元额度的81%。
• 信用债市场整体稳定，但AA级1年期短融收益率显著上升，周内均值上升13.87bp。
  • AAA级信用债收益率基本平稳，AA级信用债收益率略有上升。
• 信用利差方面，AAA级产业债信用利差为50.66bp，AA级产业债信用利差为253.36bp；AAA级城投债信用利差为58.66bp，AA级城投债信用利差为264.07bp。
  • 轻工制造、纺织服装和计算机行业的债券信用利差最高，分别为441.82bp、407.07bp及359.62bp。

4. 政策动态

中国金融政策

• 人民银行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》，强调稳健货币政策要灵活精准、合理适度，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
• 在全球货币政策调整背景下，报告认为我国政策调整空间较大，影响有限。
• 强调深化人民币汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，维护汇率稳定。
• 提出要继续深化金融双向开放，增强境内人民币资产吸引力。

中国房地产政策

• 财政部提前下达2022年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算，金额达526亿元，用于城市棚户区改造、租赁补贴、老旧小区改造等。
• 北京市发布2022年房地产投资计划，重点推进保障性住房建设，包括公共租赁住房、集体土地租赁住房、共有产权住房等，同时适度安排高品质住宅开发项目。

关键信息

• 金融条件指数：-1.33，较前一周上升0.11，年内下降0.81。
• 货币市场利率：R001、R007、DR007、Shibor 3M、IRS 1Y等利率基本保持平稳。
• 国债收益率：长端收益率年内下行显著，10年期、20年期、30年期国债收益率分别下降21.27bp、36.64bp、29.56bp。
• 地方政府债券：专项债发行进度仅为81%，低于预期。
• 信用债市场：AA级1年期短融收益率上升13.87bp，轻工制造、纺织服装、计算机行业信用利差最高。
• 政策导向：强调稳健货币政策、房地产政策的连续性与稳定性，以及金融开放与汇率管理。

指数说明

• 日度指数：基于交易数据，以2015年1月5日至今的均值为零。
• 月度指数：基于交易数据和统计数据，以2008年9月至今的均值为零。
• 每周发布日度指数，每月发布月度指数。