20251116-华泰期货-贵金属与有色策略周报_47页_3mb

报告分析总结：华泰期货贵金属与有色策略周报（2025.11.16）基于内外价差、比价、库存周期和宏观因素进行分析，重点涵盖贵金属、铜、铝、铅、锌、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅和碳酸锂等品种。报告指出，美联储政策存在显著分歧，影响12月降息预期；美政府停摆导致经济数据发布延迟；铜和铝等金属维持震荡偏强走势，但需关注供需平衡变化。总体下行，策略以中性为主，部分品种如铜、锌和不锈钢谨慎偏多，风险在于库存积累和高利率不确定性。

一、内外价差与比价

价差分析显示，内盘与外盘金属价差波动，沪伦比值在多数品种中保持稳定或低位，金银比价建议逢高做空。进口盈亏整体亏损，尤其在铜、铝品种中，进口窗口关闭强化国内供应控制。图表数据未显示具体数字，但趋势表明价差压缩和市场波动加剧。

二、各品种观点摘要

• 贵金属：黄金和白银谨慎偏多，受避险需求支撑，但利率路径分歧和军人冲突不确定性增加风险。策略包括逢低买入套保。
• 铜：矿端紧俏和新能源需求支撑价格，国内消费疲软限制涨幅；策略在85,000-89,000元/吨区间操作。
• 铝：国内供需强于海外，库存去库预期支撑；策略慎偏多，关注LME和上期所库存变化。
• 铅：低库存和矿端加工费支撑，但消费淡季可能冲高回落；策略中性，区间17,000-17,700元/吨。
• 锌：供需改善，进口亏损和高升水维持价格；策略慎偏多，微型数据转利多。
• 镍与不锈钢：库存积累和需求疲软主导；策略中性，关注矿端扰动和不锈钢减产影响。
• 工业硅和多晶硅：西南枯水期减产缓解供应压力，但成本支撑有限；策略震荡运行，区间5.2-5.8万元/吨。
• 碳酸锂：消费超预期和库存去化推高价格，但矿端复产风险敞口；策略中性，高位谨慎追涨。

三、相关数据跟踪

关键数据包括经济指标（如美债收益率和TIPS）、库存（如铜铝社会库存去库）、持仓和利润水平。美联储政策分歧和停摆事件数据缺失增加不确定性。铜铝需求超预期，但不锈钢和工业硅基本面疲软，需监控库存和基差变化。长时间图表显示供需周期保持瓶颈。

免责声明：本报告基于公开信息编写，仅供参考，不构成投资建议。供求和政策变化可能导致观点调整，投资者需独立判断。报告版权属华泰期货所有。