20221107-金源期货-铜月报_宏观预期回暖_铜价出现反弹_16页_2mb

铜价走势与市场分析总结

核心内容

2022年11月7日发布的报告对铜价走势、宏观经济形势及铜行业基本面进行了详细分析，重点探讨了国内外铜市场供需变化、政策影响以及未来走势预测。

主要观点

宏观经济分析

• 美联储政策缓和：由于高通胀压力，美联储仍将继续紧缩政策，但考虑政策滞后性，预计11月加息后将考虑放缓加息速度，从而缓解市场压力。
• 全球制造业PMI疲软：美国、欧洲和日本制造业PMI指数持续震荡回落，显示经济增长面临较大压力。其中，欧元区PMI连续4个月低于50，市场预期悲观。
• 国内经济复苏乏力：中国制造业PMI回落至49.2，显示经济复苏仍面临挑战，但市场对政策调整持乐观态度。

基本面分析

• 铜矿供应回升：全球铜矿供应继续增长，主要得益于新矿山产能释放，但部分矿山仍面临供应干扰。国内铜精矿进口加工费缓慢回升，显示供需仍处于宽松状态。
• 精炼铜产量恢复有限：9月国内电解铜产量环比上升，但受冷料紧张影响，明显回升需等到年底。部分冶炼厂检修影响产量，且新增产能计划受阻。
• 废铜市场供需两弱：9月废铜进口环比增加，但整体市场仍处于供需双弱状态，精废价差低位限制了废铜对精铜的替代作用。
• 库存水平低位：10月全球交易所库存基本持平，国内库存有所回升，但总体仍处于历史低位，支撑现货升水。
• 消费端改善：电网投资持续高增，房地产竣工面积同比改善，空调产销微幅回升，汽车及新能源汽车产销保持强劲增长，显示铜消费端逐步回暖，年内最困难阶段或已过去。

关键信息

铜价走势

• 2022年10月，国内铜价震荡上涨，最终收于62060元/吨，涨幅2.71%。
• 伦铜价格震荡回落，10月收于7444美元/吨，跌幅0.61%。
• 铜价走势主要受到宏观政策调整、库存变化及消费端改善的共同影响。

产量与库存

• 国内精炼铜产量：9月产量90.90万吨，环比增长6.12%，预计10月产量为92万吨，同比上升16.54%。
• 国内冶炼厂检修动态：多家冶炼厂在10月及11月计划检修，影响产量恢复节奏。
• 全球铜矿供应：三季度全球铜矿产量回升，但供应干扰仍存在，预计四季度供应增长预期可能下调。

消费端表现

• 电网投资：1-9月电网投资同比增长9.1%，预计2022年全年将维持高增速，成为铜需求的重要支撑。
• 房地产市场：1-9月竣工面积同比下降19.9%，但已出现企稳迹象，政策支持下有望改善。
• 空调市场：9月产销微幅增长，但出口仍不乐观，预计四季度对铜消费将小幅回落。
• 汽车行业：9月汽车产销同比增长35.8%，新能源汽车产销继续保持高景气，带动铜需求。

行情展望

• 预计未来一个月铜价将震荡回升，主要在62000-68000元/吨区间波动。
• 宏观政策的调整与国内疫情形势的改善预期，将有助于缓解市场压力。
• 尽管供应端有所回升，但短期市场累库仍需时间，供需偏紧格局仍将支撑铜价。

风险提示

• 国内疫情扩散超预期：若疫情形势恶化，可能对经济复苏及铜消费造成冲击。
• 全球经济复苏不如预期：若欧美经济数据持续疲软，可能加剧市场悲观情绪。

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