20230108-开源证券-美国12月非农就业数据点评_就业虽强劲_加息或放缓_9页_642kb

美国12月非农就业数据点评总结

核心内容

2023年1月8日发布的美国12月非农就业数据表明，尽管新增就业数量仍保持相对较高水平，但薪资增速有所放缓，显示出美国劳动力市场正在经历调整。此外，美联储与市场预期之间出现了新的分化，反映出对经济前景和货币政策路径的不同看法。

主要观点

1. 美国劳动力市场依旧偏强

• 新增就业：12月新增非农就业22.3万人，高于市场预期的20.3万，表明劳动力市场仍具有韧性。
• 失业率：12月失业率为3.5%，较11月下降0.2个百分点，回归至历史低位。
• 劳动参与率：12月劳动参与率为62.3%，较11月上升0.2个百分点，高于市场预期。
• 时薪增长：12月平均时薪同比增长4.6%，环比增长0.3%，但低于市场预期的4.8%。

2. 服务业仍是新增就业的主要来源

• 行业分布：服务业占据新增就业的大部分，其中教育和保健服务新增7.8万，休闲和酒店业新增6.7万，建筑业新增2.8万，合计占77.6%。
• 就业结构：各族裔及群体失业率大多下降，成年女性劳动参与率提升0.3个百分点，但整体劳动参与率仍低于疫情前水平。
• 薪资增长：服务业薪资增速有所放缓，尤其是教育和保健服务薪资增速下降，对整体薪资增长形成拖累。

3. 经济增长预期走弱

• 职位空缺：11月职位空缺数为1045.8万人，较10月上升12.4万人，职位空缺率上升至6.4%，显示劳动力市场仍偏紧。
• ISM非制造业PMI：12月录得49.6%，较11月下降6.9个百分点，跌入收缩区间，反映服务业增长乏力，进一步拖累整体经济预期。

关键信息

1. 就业数据亮点

• 12月新增就业22.3万，高于预期，显示劳动力市场依然强劲。
• 失业率下降至3.5%，劳动参与率上升，显示就业市场活跃。

2. 薪资增长趋势

• 时薪同比增长4.6%，环比增长0.3%，增速放缓。
• 服务业薪资增速下降，可能带动服务通胀压力超预期下降。

3. 市场与美联储预期分歧

• 市场预期美国经济硬着陆风险上升，加息将难以持续。
• 美联储仍坚持加息，预计2月份FOMC会议将加息25bp，加息终点将超过5%。
• 美联储关注通胀上行风险，尽管当前通胀压力有所缓解，但离2%目标仍有距离。

风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期。
• 新冠疫情形势恶化：可能对劳动力市场和经济造成进一步冲击。

附注

• 本报告由开源证券宏观研究团队发布，分析师为何宁、潘纬桢。
• 报告内容基于公开数据和市场分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者阅读。