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支持发展煤电联营，大力推动降电价 —— 行业周报总结

核心内容

国家发改委等12部委联合印发《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，支持煤炭企业兼并重组、煤电联营、煤炭与煤化工及关联产业的整合，旨在提升行业集中度和竞争力。同时，国务院常务会议强调“大力推动降电价”，以优化营商环境和降低企业用电成本。

主要观点

• 煤价上涨：本周秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨10元/吨，突破700元/吨；CECI沿海指数综合价上涨4元/吨。北方采暖季导致煤价短期内难以下行，火电盈利仍处于底部。
• 清洁能源看好：除火电外，清洁能源发电运营商表现良好，未来增长潜力较大。
• 燃气行业稳定：燃气行业公用事业属性凸显，盈利稳定，增长依赖下游消费量。
• 投资建议：维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括太阳能、国投电力、川投能源等清洁能源公司，以及三峡水利、涪陵电力等受益于改革的公司，同时推荐火电龙头华能国际、申能股份等。

关键信息

• 政策支持：支持煤电联营、煤炭企业兼并重组及天然气价格改革，推动行业转型升级。
• 煤价走势：煤价持续回升，火电成本压力增加。
• 燃气价格：天然气价格大幅回落，部分区域单日跌幅超20%。
• 投资组合：推荐股票包括太阳能、国投电力、川投能源、黔源电力、三峡水利、涪陵电力、华能国际、申能股份等。
• 风险提示：水电来水不足、火电成本上升、电力与天然气行业改革不及预期。

投资评级与估值

行情回顾

• 板块走势：公用事业板块周涨幅2.18%，电力、火电、水电板块分别上涨2.45%、2.33%、2.43%，燃气板块上涨0.50%。
• 个股表现：
  • 电力板块涨幅前五：建投能源（+11.41%）、宝新能源（+11.38%）、东方能源（+10.06%）、华通热力（+6.79%）、梅雁吉祥（+6.48%）。
  • 燃气板块涨幅前五：贵州燃气（+16.01%）、大通燃气（+6.01%）、百川能源（+3.47%）、南京公用（+1.61%）、新天然气（+0.96%）。
• 沪深股通持股变化：
  • 增持前五：聚光科技、申能股份、瀚蓝环境、宝新能源、东方环保。
  • 减持前五：湖南发展、碧水源、清新环境、三维丝、天壕环境。
• 大宗交易：新天然气以36.38元成交，折价率-4.89%。

行业新闻

政策聚焦

• 12部委联合发文推进煤炭企业兼并重组，目标形成国际竞争力强的煤炭企业集团。
• 国务院常务会议强调降电价政策，优化营商环境。
• 国家发改委发布《关于开展秸秆气化清洁能源利用工程建设的指导意见》，推动农村能源体系改善。
• 山东发布低碳发展方案，加快淘汰落后煤电产能，建设大容量、低排放机组。

电力体制改革

• 湖北省成立电力市场管理委员会，推进电力市场化。
• 湖南省修改电力中长期交易规则，优化交易机制。
• 广西开展电力市场交易，交易电量目标330亿千瓦时。
• 湖南省发布新增电力用户市场准入通知，明确准入条件。
• 江苏推进电力市场建设，市场化初期以中长期交易为主。
• 宁夏新增7家售电公司，部分公司业务范围变更。
• 云南发布1月电力市场化交易结果，交易电量683669万千瓦时。

燃气行业

• 天然气价格13天回落42.18%，部分地区单日跌幅超20%。
• 云南电力市场化交易结果显示价格下降趋势。

下周大事提醒

• 2018-01-08：吉电股份限售股份上市流通。
• 2018-01-10：皖天然气限售股份上市流通。

风险分析

• 水电风险：来水低于预期导致发电量减少。
• 火电风险：煤价上涨导致发电成本上升。
• 改革风险：电力、天然气行业改革进展慢于预期。

总结

本报告强调了政策对煤炭企业兼并重组和降电价的推动作用，指出煤价短期内难以下降，火电盈利处于底部。同时，清洁能源和燃气行业表现良好，具有稳定增长潜力。推荐投资标的包括太阳能、国投电力、川投能源、三峡水利、涪陵电力、华能国际、申能股份等，并维持公用事业“增持”评级。需关注水电来水、煤价上涨及改革进展不及预期等风险因素。