20170903-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_环境污染第三方治理意见出台_煤电联营重组预期强烈_19页_2mb

公用事业与环保行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的公用事业与环保行业周报，主要围绕2017年行业表现、政策动向、公司动态以及投资建议展开。整体来看，公用事业与环保板块表现优于市场，环保板块中报业绩增长显著，行业长期竞争力高于行业均值。

主要观点

• 市场表现：上周公用事业与环保板块上涨0.80%，涨幅居前的子板块包括火电（2.87%）、新能源发电（2.29%）、水务（1.41%），而水电（-0.82%）、环保工程及服务（-0.17%）、燃机发电（0.32%）表现相对较弱。
• 环保板块中报表现：环保板块营业收入同比增长43.22%，归母净利润同比增长54.72%，2017年预测PE为27.28。环保行业整体业绩表现突出，其中部分公司如理工环科、博世科、碧水源等增长显著。
• 公用事业板块中报表现：公用事业板块营业收入同比增长40.49%，归母净利润同比增长94.35%，2017年预测PE为25.16。火电、新能源发电、水务等子板块增长明显，部分公司如华能国际、大唐发电、三峡水利等盈利增长显著。
• 政策支持：环保部发布《关于推进环境污染第三方治理的实施意见》，鼓励第三方治理单位提供环境综合服务，推动环保行业向市场化、专业化发展。京津冀大气管理局设立在即，环保监管力度和针对性将加强。
• 行业趋势：环保行业从治标走向标本兼治，水污染治理从流域治理转向深度治水。煤电联营重组预期强烈，华能集团与大同煤矿集团签署战略合作协议，推动行业整合。
• 投资建议：重点推荐清新环境、龙净环保、盈峰环境、碧水源、启迪桑德、东江环保、中再资环等环保企业；推荐中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利等公用事业企业。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.92
• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金公用事业与环保指数：3969.15
• 沪深300指数：3830.54
• 上证指数：3367.12
• 深证成指：10880.56
• 中小板综指：11603.86

行业要闻

• 环保部发布《关于推进环境污染第三方治理的实施意见》，推动第三方治理机制创新。
• 京津冀大气管理局设立在即，将推进《攻坚方案》目标。
• 非居民用天然气基准门站价格下调，降低企业成本。
• 华能同煤签署战略合作协议，推动煤电联营重组。
• 中央全面深化改革领导小组第三十八次会议召开，强调生态赔偿制度。
• 《排污许可证申请与核发技术规范石化工业》出台，规范排污许可流程。

公司动态

• 碧水源：中报扣非增长20%，上半年获取订单约200亿，预计全年增长30%。公司获得国开行和北京中关村银行融资支持。
• 启迪桑德：46亿定增完成，财务费用节约6千万。公司固废项目投产4个，环卫项目签订和储备分别有150、500个。
• 清新环境：综合烟气治理龙头，中报业绩增速17%，受益环保监管趋严，管理层有激励。
• 龙净环保：超净排放龙头，受益大气治理强化督查，公司有160亿在手订单。
• 东江环保：危废业务增长显著，定增重启，募集资金投入危废项目。
• 三峡水利：受益煤改气，供电成本优化，自发电量提升，有望提升净利润。
• 大元泵业：屏蔽泵龙头，受益煤改气政策，市场空间广阔。
• 蓝焰控股：煤层气开发利用，单位开采成本下降，毛利率提升。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 环保板块：清新环境、龙净环保、盈峰环境、碧水源、启迪桑德、东江环保、中再资环
  • 公用事业板块：中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利

风险提示

• 政策落地不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期

行业及公司表现亮点

• 环保板块：业绩增长显著，多个公司如碧水源、博世科、启迪桑德等中报增长超50%。
• 公用事业板块：火电、新能源发电、水务等子板块表现突出，部分公司如华能国际、大唐发电等盈利增长显著。
• 政策驱动：环保部政策支持、京津冀大气管理局设立、煤改气推进等政策利好推动行业增长。

重点公司盈利预测与评级

总结

本周公用事业与环保板块整体表现优于市场，环保板块中报业绩增长显著，主要受益于政策支持和行业转型。煤电联营重组预期强烈，京津冀大气管理局设立将强化区域环保治理。重点推荐公司包括清新环境、龙净环保、盈峰环境、碧水源、启迪桑德、东江环保、中再资环等环保企业，以及中国燃气、大元泵业、蓝焰控股、华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利等公用事业企业。风险提示包括政策落地、现金流改善、回报率等。