20220807-东方证券-油服行业跟踪报告_下游盈利传导_油服景气即将到来_6页_458kb

下游盈利传导，油服景气即将到来

核心内容

本报告分析了当前国际原油价格的走势及其对油服行业的影响，指出随着高油价的持续，下游油气开发企业利润显著修复，油服行业景气度正在逐步提升。

主要观点

• 高油价与通胀压力：自2020年新冠疫情以来，国际原油价格经历了较大波动，2022年初逐渐走高，并在地缘政治冲突的影响下进一步上涨。高油价带动了美国等经济体的CPI上涨，对经济复苏形成压力。
• 原油库存与钻机数量恢复：美国商业原油库存已恢复至2020年初水平，且为2021年同期的82%。全球在用钻机数量在2022年7月达到1776部，同比增长29%，尽管仍低于2020年1月水平，但已呈现复苏趋势。
• 油价传导至中游：高油价正逐步向中游油服行业传导，下游油气开发企业利润显著增长，如我国油气行业上半年利润增长126%，海外公司如埃克森美孚、雪佛龙也实现收入高速增长。油服巨头斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯收入向好，尽管部分业务受俄罗斯影响受损。
• 油服行业景气度滞后：历史上油服行业景气度通常滞后于油价恢复，如2010-2014年和2016-2018年，油服市场在油价企稳后才开始持续增长。二级市场表现显示，油服板块与行业规模密切相关，随着油价传导至油服，板块有望再次表现良好。
• 油服行业上行通道开启：当前油服行业尚未快速上涨，但未来随着开发支出上升、单井产量下降带来的开发井数量增加、人工成本上升推动高效设备需求、地缘冲突缓解但供给不足维持高油价、CCUS技术成本下降等因素，行业景气度将逐步提升。

关键信息

• 原油价格走势：2020年以来，布伦特油价持续上涨，地缘冲突加剧推动价格进一步走高。
• 美国CPI与油价相关性：美国CPI在高油价背景下同步上升，经济复苏承压。
• 油服行业复苏迹象：油服行业收入增速逐步提升，部分企业表现良好。
• 行业复苏驱动因素：
  • 下游企业现金流改善，推动开发支出上升；
  • 美国单井产量下降，开发井数量可能增加；
  • 高效设备需求上升以应对人工成本上涨；
  • 全球油价可能维持在疫情前水平以上；
  • CCUS技术成本下降有助于缓解油气开发限制。

投资建议

• 推荐标的：杰瑞股份（买入）、迪威尔（未评级）、通源石油（未评级）。
• 投资逻辑：油服行业有望随着油价传导逐步进入上行通道，板块表现与行业规模密切相关，建议关注相关企业的发展动态。

风险提示

• 全球经济衰退风险：若全球经济大幅衰退，可能影响油服行业需求。
• 地缘冲突加剧：地缘政治不稳定可能推高油价，增加行业不确定性。
• 双碳政策趋严：政策对碳排放的限制可能影响油气行业的长期发展。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 报告发布日期：2022年08月07日
• 行业分类：机械设备行业

投资评级定义

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