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有色金属周报总结（2013/12/23—2013/12/27）

核心内容

本报告分析了2013年12月23日至12月27日期间，国际与国内金属价格、库存变化以及市场趋势。整体来看，商品价格有所反弹，但市场仍面临流动性收紧、资金压力和政策影响等多重因素。同时，报告推荐了新材料领域的个股，如东睦股份、赣锋锂业和贵研铂业，并对稀土收储、电解铝电价政策等进行了深入分析。

主要观点

1. 国际与国内金属价格变化

• 国际指数：

  • LME 综合指数：3,187，上涨1.58%
  • 美元指数：80，下跌0.23%

• 国际金属价格及涨幅：

  • 铜：7,382美元/吨，上涨1.99%
  • 铝：1,810美元/吨，上涨1.40%
  • 铅：2,287美元/吨，上涨3.20%
  • 锌：2,089美元/吨，上涨2.40%
  • 锡：22,850美元/吨，下跌0.44%
  • 镍：14,200美元/吨，下跌1.53%
  • 黄金：1,213美元/盎司，上涨0.84%

• 国内金属价格及涨幅：

  • 铜：51,950元/吨，上涨1.67%
  • 铝：14,020元/吨，下跌0.64%
  • 铅：14,200元/吨，上涨0.89%
  • 锌：15,700元/吨，上涨0.64%
  • 镍：96,700元/吨，上涨0.94%
  • 锡：143,250元/吨，上涨1.24%
  • 黄金：241元/克，上涨1.74%

2. 金属库存变化

• 铜库存：

  • LME库存：370,950吨，下跌3.03%
  • COMEX库存：16,479吨，上涨0.12%
  • 上海期交所库存：125,849吨，下跌4.03%

• 铝库存：

  • LME库存：5,467,950吨，下跌0.01%
  • 上海期交所库存：208,035吨，上涨0.00%

• 锌库存：

  • LME库存：894,425吨，下跌0.04%
  • 上海期交所库存：250,719吨，上涨0.00%

• 铅库存：

  • LME库存：214,950吨，下跌0.92%

• 镍库存：

  • LME库存：258,510吨，上涨1.08%

• 锡库存：

  • LME库存：10,005吨，下跌2.25%

3. 市场动态

• 中国钱荒影响：

  • 中国金融市场再次遭遇资金紧张，央行采取注资措施缓解流动性压力。
  • 中国11月精炼铜进口数据大幅增加，提振伦铜反弹，接近7300美元/吨关口。

• 电解铝行业：

  • 国家实施阶梯电价政策，对高耗电企业进行加价。
  • 12月国内电解铝平均亏损水平上升至490元/吨。

• 锌精矿市场：

  • 国产锌精矿产量攀升，进口量减少，导致供应过剩。
  • 预计春节前锌精矿加工费将小幅走高。

• 铅市场：

  • 11月铅冶炼开工率上升至62.27%，但受资金压力影响，市场较为平静。

• 稀土收储：

  • 稀土收储因价格过低而暂缓，预计春节前再次洽谈。
  • 氧化镨钕市场成交价维持在31万元/吨，金属镨钕报价下跌1万元/吨。
  • 中重稀土市场报价较低，需求疲软，商家观望。

• 钨钼市场：

  • 钨精矿价格稳定，市场成交清淡。
  • 钼市场报价平稳，商家惜售，需求改善有限。

关键信息

1. 投资建议

• 推荐个股：

  • 东睦股份：高端粉末冶金行业龙头，定增完成将成为催化剂，维持买入。
  • 赣锋锂业：定增成功，预计2014年金属锂带产能释放将提升业绩，2015年电动车和储能电池放量将带动爆发。
  • 贵研铂业：汽车尾气净化剂和贵金属回收布局初具雏形，建议增持。

• 中国铝业：

  • 协议生效将有助于扭亏避免ST，资产重估价值达到4.8元以上，建议择机配置。

2. 市场趋势展望

• 2014年流动性收紧：

  • 美国QE缩减将导致流动性边际收紧，新兴市场国家可能面临资产价格持续阴跌。
  • 黄金价格可能相对疲弱，贵金属行业维持中性评级，直到美国通胀重新走高。

• 大宗商品走势：

  • 多数商品可能进入价格底部徘徊阶段，黄金走势相对较弱。

3. 行业分析

• 铜：

  • 伦铜库存连续17周下跌，注销仓维持在24万吨，供应趋紧。
  • 12月线缆企业开工率小幅下降，但部分企业仍保持高排产。

• 铝：

  • 电解铝用电执行阶梯电价，影响成本。
  • 国内铝价下跌，但受进口需求拉动，澳大利亚氧化铝价格维持上涨。

• 锌：

  • 国内锌精矿供应过剩，预计春节前加工费小幅上涨。
  • 11月精炼锌产量创历史新高，同比增11.13%。

• 铅：

  • 11月铅精矿产量同比增33.5%，但市场成交量少，价格稳定。

• 稀土：

  • 稀土收储因价格过低暂缓，市场悲观，价格可能进一步下滑。
  • 镧铈、镨钕等品种价格维持稳定，但需求疲软。

• 钨钼：

  • 市场报价稳定，成交量少，商家观望。
  • 钨精矿价格维持在11.2-11.4万元/吨，钼精矿价格在1400-1420元/吨度。

国际公司估值比较

• 铝：

  • ALCOA INC（AA US Equity）：股价8.3美元，2013年PE 24.0，2014年PE 19.4，2015年PE 14.2，P/B 0.7。

• 铜：

  • FREEPORT-MCMORAN COPPER-B（FCX UN Equity）：股价123.0美元，2013年PE 8.5，2014年PE 9.8，2015年PE 9.7，P/B 1.1。

• 锌：

  • OZ MINERALS LTD（OZL AU Equity）：股价0.3澳元，2013年PE -26.7，2014年PE 9.7，2015年PE 6.2，P/B 0.6。

• 黄金：

  • BARRICK GOLD CORP（ABX CN Equity）：股价4,347.0加元，2013年PE 1855.3，2014年PE 1710.1，2015年PE 1448.5，P/B 65.6。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~5%之间。
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场。
  • 中性（Neutral）：行业与市场基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。

法律声明

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