20230831-浙商证券-匠心家居-301061.SZ-匠心家居点评报告_产品力为基_ODM_OBM双轮驱动Q2业绩表现靓丽_4页_452kb

投资要点

• 总结公司2023年上半年业绩表现及Q2超预期增长。
• 分析产品力在支撑老客修复与新客拓展中的作用。
• 评估功能沙发业务的核心地位及盈利能力变化。
• 介绍自主品牌拓展策略与高端系列进展。
• 提供盈利预测和投资评级建议。

核心业绩亮点

• 2023年上半年实现收入945亿元，同比增长208.6%；净利润201亿元，增长166.2%。
• Q2收入518亿元，同比增长61.7%，环比增长21%，归母净利润125亿元，同比增长221%。

产品力支撑增长

• 老客户采购额同比增长7%-70%，新品驱动订单增长。
• 新客户拓展进展：新增15个新客户，含3家美国TOP100家具零售商。
• 研发投入力度大，拥有620项专利，23H1研发费用率达5.9%。

业务结构分析

• 功能沙发收入占比73%（23H1），同比增长342.8%。
• 利润率提升明显，Q2归母净利率达24.08%，同比提升152.8%。

自主品牌拓展

• 7月发布全新品牌LOGO及广告语，加强营销推广。
• 美国仓本地化供货及数字化销售平台提升效率。
• 高端系列MotoLiving零售价5000-6000美元/组合，已获9个客户订单。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年营收年复合增长率20.5%，净利润增速19%。
• 当前PE 148倍，长期成长空间受认可，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动、原材料价格变化、自主品牌拓展不及预期风险。