20241104-浙商证券-匠心家居-301061.SZ-匠心家居点评报告_业绩稳健增长_店中店建设超预期_4页

匠心家居报告总结

公司业绩表现

匠心家居在2024年第三季度报告中显示出稳健的业绩增长。2024年第一季度至第三季度，公司实现营业收入1849亿元，同比增长27.1%；归母净利润431亿元，同比增长33.6%。具体到2024年第三季度，营业收入642亿元，同比增长26%，归母净利润146亿元，同比增长20%，扣非归母净利润134亿元，同比增长24%。尽管存在汇率不利因素，公司利润表现仍超预期，体现了强劲的增长势头和良好的经营稳健性。

客户拓展与产品结构升级

公司在客户拓展方面取得显著进展，2024年第一季度至第三季度新增68家客户，其中包括10家TOP100零售商。第三季度新拓展19家客户，其中4家为TOP100零售商，突显客户质量和数量同步提升。对美零售商的销售额占比从上半财年56.19%增至57.78%，反映OBM业务发展顺利。产品结构持续升级，高端品牌Motoliving已获千万美元订单并开始出货，同时通过创新推动研发，提升产品竞争力。店中店模式成为新增长点，截至三季报拥有150家店中店，比中报增加近50家，预期Q3已贡献部分业绩增量，未来有望在2025年第一季度达成500家店中店目标，进一步推动公司发展。

财务指标优化

公司毛利率显著提升，第三季度毛利率达34.65%，同比增长15.7个百分点，环比增长15.2个百分点，证明影音沙发和高端产品的带动作用。财务费用率因汇率损失同比上升36.4个百分点，环比上升46.8个百分点，但仍保持良好费用控制，第三季度销售费用率同比微增0.21个百分点、环比下降0.43个百分点，管理费用率同比下降14.8百分点、环比下降0.51个百分点。盈利能力突出，预计2024年至2026年归母净利润年复合增长率为22.3%，支撑可持续增长。

未来展望与投资建议

分析师维持“买入”评级，预计公司2024年至2026年营业收入分别为251亿元、333亿元、420亿元，同比增长30.5%、32.8%、26.2%；归母净利润分别为55亿元、67亿元、81亿元，同比增长34%、22%、20%。对应市盈率分别为19倍、16倍、13倍，长期看好品牌建设潜力，建议投资者关注成长机遇。

风险提示

主要风险包括汇率波动、原材料价格变化以及自主品牌拓展不及预期，可能影响公司业绩表现，需密切关注相关因素。