20160119-渤海证券-博瑞传播-600880.SH-事件点评_看好传媒+金融双主业布局_业绩提振值得期待_11页_534kb

博瑞传播（600880）事件点评总结

核心内容概述

博瑞传播于2016年1月16日发布公告，宣布将以现金及发行股份的方式，收购成都中小企业融资担保有限责任公司和国际金融公司合计持有的成都中小企业融资担保有限责任公司（简称“小保公司”）81.034%的股权，交易对价约为11.53亿元。同时，公司与上海永宣投资管理有限公司共同发起设立总规模3亿元的股权投资基金，公司及博瑞盛德出资共1亿元。此次交易旨在强化公司“传媒+金融”双主业布局，推动业绩增长与战略转型。

主要观点

• 并购小保公司，强化金融战略：小保公司是为中小企业提供融资性担保服务的机构，其未来三年累计约5.4亿元净利润的业绩承诺将有助于改善博瑞传播的整体业绩表现。
• 外延式增长，设立并购基金：通过与上海永宣设立产业并购基金，公司可以更高效地利用资金，捕捉适合自身产业链的项目，增强在文化产业领域的竞争力和影响力。
• 业绩提振预期：分析师认为，小保公司当前处于业绩低谷，未来两年有望回升，同时公司游戏业务将进入集中释放期，预计2016年整体业绩将明显改善。
• 盈利预测调整：考虑非公开发行的影响，预计公司2015-2017年的每股收益（EPS）分别为0.27元、0.37元和0.42元/股，维持“增持”投资评级。

关键信息

并购交易详情

• 交易方式：现金及发行股份，交易对价约11.53亿元。
• 收购股权比例：小保公司81.034%股权。
• 配套融资：发行不超过11,915.93万股，发行价格为9.67元/股。
• 业绩承诺：小保公司未来三年累计净利润约54,077.10万元。
• 控股股东认购比例：博瑞投资将认购20%-30%的发行股份。

并购后的股本变动

并购基金设立详情

财务预测与指标

业绩承诺与战略意义

• 小保公司虽在2015年出现亏损，但主要由于风险计提和会计处理原因，未来业绩有望回升。
• 并购后，博瑞传播将受益于小保公司带来的净利润增长，从而缓解传统媒体业务压力。
• 并购基金有助于公司拓展文化产业投资，提高资金使用效率，增强行业影响力。
• 公司“传媒+金融”双主业布局逐步显现优势，提升抗风险能力和核心竞争力。

投资评级

• 公司评级：增持（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）

总结

博瑞传播通过并购小保公司及设立产业并购基金，进一步深化“传媒+金融”双主业布局，增强公司盈利能力和行业影响力。分析师认为，小保公司未来业绩将回升，带动公司整体业绩改善，同时公司游戏业务将进入释放期，进一步推动2016年业绩回暖。公司维持“增持”投资评级，建议投资者持续关注。