20210412-中泰证券-_晨会聚焦_金融科技会有反垄断处罚吗__19页_606kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的多篇行业研究报告及分析，涵盖金融、金融工程、医药、有色、餐饮、家电、电新汽车、机械、钢铁、建材、化工等多个领域。报告内容主要围绕行业趋势分析、公司业绩回顾、产品发展动态、投资建议与风险提示等方面展开，为投资者提供专业视角的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、金融行业分析

1. 金融科技反垄断分析

• 核心观点：金融科技公司面临一定的反垄断监管压力，但被处罚的概率较小。
• 关键信息：
  • 反垄断认定需满足：相关市场界定、市场支配地位认定、滥用市场支配地位行为认定。
  • 支付宝和微信支付在第三方支付市占率高，但在全国电子支付市场中市占率不高。
  • 金融科技监管以防范金融风险为主，强调数据治理与业务交叉监管。
  • 监管思路包括早期介入、引入新市场参与者、强化监管能力。

2. 优选稳健 alpha 基金

• 核心观点：基于多因子模型构建的基金组合可实现较高的超额收益。
• 关键信息：
  • 使用 Fama-French 五因子模型与 CH-4 多因子模型，共六个因子。
  • 通过 Brinson 归因模型剥离股票收益，计算基金 alpha。
  • 构建的基金组合在2017年末至2021年3月期间，年化超额收益约7%，2021Q1超额收益约4%。
  • 风险提示包括模型局限性、数据滞后、市场极端情况等。

二、医药行业分析

1. 肿瘤早筛行业

• 核心观点：肿瘤早筛行业处于快速发展阶段，产品即将落地。
• 关键信息：
  • 癌症是我国居民主要死因之一，传统筛查方法效率低，早筛技术具有替代潜力。
  • 早筛产品包括血液、粪便等无创检测，未来市场有望达到290亿美元。
  • 结直肠癌、肝癌、肺癌是早筛重点方向，产品已进入临床或上市准备阶段。
  • 建议关注：诺辉健康-B（6606.HK）、华大基因（300676.SZ）、贝瑞基因（000710.SZ）、丽珠集团（000513.SZ）、泛生子（GTH.O）、燃石医学（BNR.O）等。

2. 迪安诊断

• 核心观点：业绩超预期，ICL业务全面提速。
• 关键信息：
  • 2020年营收106.49亿元，同比增长25.98%；归母净利润8.03亿元，同比增长131.20%。
  • ICL业务受益于疫情，自产产品进入放量期。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为125.09、130.31、146.79亿元，归母净利润分别为13.16、13.03、13.78亿元。
  • 风险提示包括实验室盈利不确定性、产品开发风险、监管政策不确定性等。

3. 诺禾致源

• 核心观点：基因测序服务国内领先企业，具备良好成长性。
• 关键信息：
  • 2020年营收14.90亿元，2017-2020年营收复合增速达18.92%。
  • 基因检测服务营收占比超过85%，科研技术服务领域排名第一。
  • 募投项目用于基因测序服务平台扩产、试剂研发及信息化建设。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为18.76、24.43、32.98亿元，归母净利润分别为1.39、2.40、3.69亿元。
  • 风险提示包括新产品研发风险、市场竞争加剧、政策不确定性等。

4. 成都先导

• 核心观点：STING激动剂HG381获批临床，研发管线价值提升。
• 关键信息：
  • HG381是首个获批临床的非核苷酸类STING激动剂，有望提升公司业绩弹性。
  • 公司CRO板块加速恢复，研发管线丰富。
  • 盈利预测：2020-2022年公司收入分别为2.4、3.9、5.6亿元，归母净利润分别为0.6、1.0、1.9亿元。
  • 风险提示包括新药项目转让不确定性、市场竞争加剧、政策变化等。

三、其他行业分析

1. 有色行业 - 金力永磁

• 核心观点：公司为国内低成本稀土永磁龙头，具备高成长性。
• 关键信息：
  • 产品广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、机器人等领域。
  • 产能规划：2020年15000吨，2022年23000吨，2025年40000吨。
  • 优势：背靠赣州稀土，原料保障；客户包括特斯拉、比亚迪、大众等。
  • 盈利预测：2021-2023年净利润分别为3.91、5.77、7.91亿元。
  • 风险提示包括价格波动、原料成本波动、政策变化等。

2. 餐饮行业 - 高端现制茶饮

• 核心观点：高端现制茶饮市场增长迅速，具备较高的投资价值。
• 关键信息：
  • 2020年高端现制茶饮市场规模129亿元，CAGR为75%。
  • 高端品牌集中度高，连锁化率75%。
  • 建议关注品牌拓展与产品创新，预计2025年市场规模达3400亿元。
  • 风险提示包括食品安全、市场竞争、市场空间测算偏差等。

3. 家电行业 - 极米科技

• 核心观点：公司具备稳健增长潜力，产品与技术优势显著。
• 关键信息：
  • 公司为国内微投领域领先企业，产品线清晰，软件算法优势明显。
  • 相较于坚果和安克，极米定位更高，拓展内容合作，布局高端市场。
  • 盈利预测：2020-2022年归母净利润分别为2.7、5.1、7.5亿元，增速分别为188%、90%、48%。
  • 风险提示包括核心零部件依赖、市场竞争加剧、原材料价格波动等。

4. 电新汽车行业分析

• 亚玛顿：

  • 2020年营收18.03亿元，净利润1.38亿元，扭亏为盈。
  • 太阳能玻璃量利齐升，业务多元化发展。
  • 盈利预测：2021-2023年净利分别为2.88、4.36、5.25亿元。
  • 风险提示包括光伏行业波动、产品价格下滑等。

• 信捷电气：

  • 2020年营收11.34亿元，净利润3.32亿元，核心产品PLC和伺服份额显著提升。
  • 2020Q4营收3.23亿元，净利润0.85亿元，毛利率和净利率均提升。
  • 盈利预测：2020-2022年净利润分别为4.214、5.40、6.86亿元。
  • 风险提示包括宏观经济不及预期、市场竞争加剧等。

5. 机械行业 - 挖掘机销售

• 核心观点：工程机械行业景气度持续，挖掘机销量创新高。
• 关键信息：
  • 2021年3月挖掘机销售7.9万台，创历史新高。
  • 中挖销量增速领先，小挖应用领域拓展。
  • 海外出口增速回升，国内主机厂出口占比提升。
  • 行业集中度提升，国产龙头优势明显。
  • 建议关注中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压等。

四、建材行业分析

1. 碳中和对建材行业的影响

• 核心观点：碳中和推动建材行业供给侧改革，提升行业集中度。
• 关键信息：
  • 水泥行业集中度提高，价格高位运行，有利于龙头企业。
  • 玻璃行业通过“煤改气”实现碳减排，龙头企业具备先发优势。
  • 建议关注海螺水泥、华新水泥、中国建材、天山股份等低估值企业。

2. 长海股份

• 核心观点：公司业绩超预期，产业链布局清晰。
• 关键信息：
  • 2020年营收20.43亿元，归母净利润2.71亿元。
  • 2021年第一季度归母净利润0.90-1.14亿元，同比增长60.53%-103.33%。
  • 公司拟扩建5条薄毡生产线，进一步扩大玻纤纱产能。
  • 投资建议：预计2021-2022年净利润分别为5.1、6.0亿元。
  • 风险提示包括需求下降、原纱价格下滑、项目拓展低于预期等。

3. 旗滨集团

• 核心观点：公司业绩高增，可转债助力成长加速。
• 关键信息：
  • 2021年第一季度归母净利润8.53-9.06亿元，同比增长431%-464%。
  • 公司拟发行15亿元可转债，用于节能玻璃项目和偿还贷款。
  • 投资建议：预计2021-2022年归母净利润分别为35、41亿元。
  • 风险提示包括行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动等。

五、化工行业分析

1. 万华化学

• 核心观点：公司业绩超预期，业务持续向好。
• 关键信息：
  • 2021年第一季度营收313.12亿元，同比增长104.08%；归母净利润66.21亿元，同比增长380.82%。
  • MDI业务维持高景气，乙烯项目投产带来增量。
  • 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为224.08亿元、239.20亿元、260.44亿元。
  • 风险提示包括MDI价格波动、项目投产进度不达预期等。

风险提示汇总

投资建议汇总