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报告摘要

携程反垄断处罚落地，影响几何？

核心内容概述

2026年7月25日，市场监管总局依法对携程滥用市场支配地位实施垄断行为作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元，包括没收违法所得16.58亿元、罚款35.21亿元，并责令其退还强制扣除的酒店订单储备金1.22亿元。此次处罚金额为携程2025年国内营收的7.5%，符合《反垄断法》所规定的1%-10%处罚比例区间。

此次处罚不仅体现了监管层对“反内卷”“反垄断”政策的坚决执行，还在措辞上首次使用“内卷式竞争”“向下竞争”“逐底竞争、低价低质”等关键词，显示出对平台经济中不正当竞争行为的关注。

主要观点

处罚金额合理，符合预期
此次处罚金额为携程2025年国内营收的7.5%，高于此前对阿里巴巴（4%）和美团（3%）的处罚比例。虽然横向比较意义有限，但反映出监管层对平台企业滥用市场支配地位行为的严格态度。
携程公布十九项整改措施
携程在处罚发布当日公布了五大方面共计十九项整改措施，涵盖停止独家合作、取消不合理“全网最低价”要求、维护商家权益、加强消费者权益保护及建立合规长效机制。
对净利率的影响温和
此次处罚中，没收金额主要涉及“二选一”和“酒店调价助手”等工具，占公司2025年整体营收的2.6%，预计净利占比在低个位数至中个位数之间。若携程无法在新的合规框架下推出有效的服务收费模式来弥补收入缺口，其净利率可能面临一定压力。

关键信息

处罚事件：市场监管总局于2026年7月25日对携程实施反垄断处罚，罚没金额合计51.79亿元。
处罚内容：
- 没收违法所得16.58亿元；
- 罚款35.21亿元；
- 责令退还强制扣除的订单储备金1.22亿元。
整改措施：
1. 停止独家合作，下线一级委托分销（特牌）合作模式；
2. 取消“全网最低价”要求，下线二级委托分销（金牌）模式及调价工具；
3. 维护商家权益，取消不合理挂牌收费标准，建立新佣金模式；
4. 强化消费者权益保护，防范大数据杀熟；
5. 建立合规长效机制。
影响评估：处罚对携程净利率影响温和，主要取决于其能否在合规框架下调整商业模式以弥补收入损失。