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银行业9月金融数据点评总结

核心内容

2017年9月，中国人民银行发布了前三季度金融统计数据，显示出银行业在监管趋缓和供给侧改革背景下，整体表现稳中向好，部分指标出现改善。

主要观点

1. 新增贷款高于市场预期，存款增量季末改善

• 新增贷款：9月人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元，高于市场预期。
• 贷款结构：居民短期贷款和非银金融机构贷款同比多增，是贷款增长的主要动力。
• 新增存款：9月人民币存款增加4332亿元，同比多增4338亿元，主要是基数效应推动。
• 存款结构：居民存款同比多增815亿元，企业存款同比少增734亿元，财政性存款同比少增3972亿元，非银金融机构结构性存款同比大幅多增5238亿元。

2. 企业中长期贷款需求旺盛，消费贷款继续发力

• 居民贷款：9月居民贷款增加7349亿元，同比多增979亿元。其中，短期贷款同比多增1822亿元，中长期贷款同比少增955亿元。
• 企业贷款：9月企业贷款新增4653亿元，同比少增1682亿元。中长期贷款同比多增563亿元，短期贷款和票据融资占比下降。
• 非银机构贷款：非银金融机构贷款同比多增937亿元，显示出其融资需求有所回升。

3. M2增速环比小幅回升，表外融资改善推动社融增长

• M2增速：9月末M2同比增长9.2%，环比上升0.3个百分点，但同比仍下降2.3个百分点。
• M1增速：M1同比增长14%，与上月末持平，同比下降10.7个百分点。
• 剪刀差：M1-M2剪刀差为4.8%，环比下降0.3个百分点。
• 社融数据：9月社融增量1.82万亿元，同比多增1084亿元，主要由未贴现银行承兑汇票和信托贷款推动。表外融资合计同比多增3689亿元。

关键信息

• 贷款投放：贷款同比多增，反映居民和非银金融机构信贷需求上升。
• 存款增长：存款同比多增，主要是由于去年同期基数较低。
• M2变化：M2增速环比回升，但受金融去杠杆影响，仍处于低位。
• 社融增长：表外融资改善是推动社融增长的主要因素。
• 利率情况：9月银行间市场同业拆借利率为2.92%，质押式回购利率为3.07%，均有所上升。
• 行业评级：维持对银行板块的“买入”评级，继续推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险较小、负债成本可控的国有大行。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑：可能影响信贷需求和资产质量。
2. 资产质量大幅恶化：可能对银行盈利和资本充足率造成压力。
3. 政策调控力度超预期：可能对银行的经营环境和盈利能力产生影响。

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行。
• 关注银行：政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如中国银行、建设银行等）。
• 适度关注：兴业银行、南京银行、平安银行。

数据来源

• 中国人民银行网站
• 广发证券发展研究中心
• Wind资讯

附：广发证券投资评级说明

联系方式

• 分析师：沐华（首席分析师）
• 联系方式：wansihua@gf.com.cn / 020-8757-9303
• 研究小组：
  • 沐华：厦门大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心
  • 屈俊：武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心

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