宏观经济10月报：三季度GDP回落，经济面临一定下行压力-20181104-东海证券-49页-3mb

2018年三季度宏观经济与政策分析总结

核心内容

2018年三季度，中国经济增速放缓，GDP同比增长6.5%，前三季度累计增长6.7%。经济面临一定下行压力，主要体现在工业增加值、消费和房地产投资等领域。与此同时，中央政府采取了一系列稳增长、促改革、防风险的政策措施，包括降准、优化营商环境、支持中小企业和民营企业融资、推动资本市场改革等，以应对内外部挑战。

主要观点

• 经济增长：三季度GDP增速回落，显示经济面临一定下行压力。虽然固定资产投资出现小幅反弹，但房地产销售和投资继续下滑，消费增长乏力，外部贸易摩擦和不确定性因素对经济形成压力。
• 货币政策：央行通过降准释放约7500亿元流动性，但强调货币政策仍保持稳健中性，以支持实体经济，缓解融资难题。
• 资本市场改革：证监会推动多项改革措施，包括优化交易管理、试点定向可转债并购、设立民营企业债券融资支持工具等，以增强市场活力和流动性。
• 民营企业与中小企业支持：中央经济工作会议强调支持民营企业和中小企业发展，出台多项政策以解决融资难、融资贵问题，推动融资环境改善。
• 房地产调控：中央继续坚持“房住不炒”定位，对房地产市场进行严格调控，遏制房价上涨势头，房地产市场整体保持平稳。
• 中美经贸关系：中美双方就经贸问题进行沟通，强调合作与互利共赢，但贸易摩擦仍对两国经济带来一定影响。
• 国际经济环境：IMF下调全球经济和中国、美国经济增长预期，欧洲和日本经济增速放缓，显示全球经济增长面临压力。

关键信息

一、货币政策与金融支持

• 央行宣布降准释放约7500亿元资金，用于缓解流动性压力。
• 央行设立民营企业债券融资支持工具，通过市场化方式为民营企业提供融资支持。
• 央行增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持小微企业和民营企业融资。
• 银保监会鼓励保险资金参与化解上市公司股票质押流动性风险，支持优质企业融资。

二、资本市场改革

• 证监会发布《关于完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》，推动消费领域改革。
• 证监会试点定向可转债并购，丰富上市公司融资方式。
• 证监会优化交易管理，减少交易阻力，增强市场流动性。
• 证监会推动私募股权与创投基金参与企业并购重组、债转股及股权融资。

三、中小企业与民营企业政策

• 国常会决定设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式缓解融资压力。
• 国务院召开会议，研究解决中小企业和民营企业发展中遇到的困难，提出减轻税费负担、解决融资难题、完善环保治理等政策。
• 刘鹤强调“两个毫不动摇”，推动国有企业改革，支持多种所有制经济共同发展。

四、房地产调控

• 新闻报道显示，一线城市房价回调，二三线城市房地产市场降温，表明调控政策取得成效。
• 中央政治局会议强调遏制房价上涨，加快建立房地产市场长效机制，推动市场平稳健康发展。

五、中美经贸关系

• 习近平与特朗普通电话，强调中美经贸合作的本质是互利共赢，呼吁加强沟通磋商，推动达成双方都能接受的方案。
• 美国财政部再次认定中国未操纵汇率，强调中国推行市场化改革对增强投资者信心的作用。

六、国际经济环境

• IMF下调2018和2019年全球经济增速预期，认为全球贸易问题和新兴市场风险是主要因素。
• 欧盟三季度GDP为4年来新低，日本央行维持利率不变，下调2018年经济预期，显示全球经济增长面临压力。

政策举措汇总

• 优化营商环境：国常会部署推进棚户区改造，完善出口退税政策，加快退税进度。
• 支持就业：延长阶段性降低失业保险缴费费率政策执行期限，减轻企业负担，促进就业。
• 推动对外开放：上海发布自贸区服务贸易负面清单管理办法，推动资本市场与伦敦互联互通。
• 促进消费：发布《完善促进消费体制机制实施方案》，放宽市场准入，提升消费能力。
• 完善个税政策：发布个税专项附加扣除暂行办法，减轻居民负担，优化税收结构。

结论

2018年三季度，中国经济增速放缓，面临一定下行压力。面对国内外复杂环境，政府采取多项措施稳定经济增长，包括货币政策调整、资本市场改革、中小企业支持、房地产调控等。同时，中美经贸关系趋于复杂，但双方仍强调合作与共赢。未来，政策将继续聚焦“六稳”目标，推动高质量发展，确保经济平稳运行。