宏观经济7月报：经济增长压力加大-20180802-东海证券-43页-3mb

2018年8月宏观经济与政策分析总结

核心内容

2018年7月，中国宏观经济面临一定下行压力，经济增长、工业生产、消费市场、金融市场等均出现波动。与此同时，中美贸易战升级，国内政策面加大了对经济稳增长、防风险和促改革的力度。

主要观点

1. 经济增长压力加大

• 二季度GDP同比增长 6.7%，略低于前值 6.8%，显示经济增速放缓。
• 工业增加值增速为 6%，低于预期 6.5%，部分关键产业如钢材、水泥、汽车等增速放缓。
• 社会消费品零售总额同比增长 9.0%，高于预期，其中汽车进口关税下调带动消费反弹。
• 城镇固定资产投资同比增长 6%，创1995年以来新低，主要受基建投资放缓影响。

2. 中美贸易战升级

• 中国对美部分商品加征关税，美国随后对2000亿美元中国产品加征 10% 关税。
• 商务部对美方行为表示抗议，并将向WTO追加起诉，强调反对贸易保护主义。

3. 金融政策与市场调控

• 央行窗口指导银行对贷款和信用债投资给予MLF资金支持，以缓解信用紧缩。
• 资管新规对公募产品允许投资非标，缓解市场压力，恢复信用市场信心。
• 6月金融数据低于预期，社融增速、M2同比均不及预期，显示流动性偏紧。

4. 货币政策与流动性

• 央行二季度例会强调保持流动性合理充裕，货币政策转向宽松。
• 存款准备金率调整空间存在，央行将通过多种工具保持流动性合理稳定。

5. 房地产市场调控

• 房地产开发投资同比增长 9.7%，销售面积增长 3.3%，销售额增长 13.2%。
• 中央政治局会议要求坚决遏制房价上涨，推动房地产市场平稳发展。

关键信息

1. 政策方向

• 中央政治局会议提出加强基础设施补短板、推动去杠杆、促进创新和稳定就业。
• 国务院常务会议强调财政金融政策协同发力，支持实体经济发展。
• 郭树清召开座谈会，要求加强民营企业和小微企业融资服务。

2. 金融改革与监管

• 资管新规允许公募产品投资非标，缓解银行资产回表压力。
• 证监会拟放开外国人开立A股账户，促进资本市场开放。
• 互联网金融风险专项整治将在两年内完成，加强监管。

3. 中美贸易摩擦

• 中国对美340亿美元商品加征 25% 关税，美国随后公布2000亿美元清单。
• 中国表示坚决反对美方单边主义行为，呼吁维护自由贸易体系。

4. 地方政策与市场调控

• 上海出台新规，规范企业购买商品房，抑制房价过快上涨。
• 住建部表示已完成 62.5% 的棚改任务，推进货币化安置。

5. 其他重要事件

• 美光部分芯片在华禁售，影响中国数据中心存储市场。
• 雅百特因财务造假被强制退市，凸显监管力度加大。
• 沙特石油产量大幅增加，引发市场波动。

数据亮点

1. 工业数据

• 6月规模以上工业增加值同比增长 6%，不及预期。
• 工业企业利润同比增速 20%，但环比放缓。
• 重点行业如计算机、通信设备制造业增长较快，达 10.9%。

2. 消费数据

• 社会消费品零售总额同比增长 9.0%，高于预期。
• 网络零售额增长 30.1%，其中实物商品增长 29.8%。

3. 进出口数据

• 6月出口同比增长 11.3%，进口增长 14.1%，贸易顺差 416.1亿美元。
• 对美、日、欧、东盟出口增速不一，显示外部环境不确定性。

4. 货币政策与流动性

• M2同比增长 8%，创历史新低，显示货币政策偏紧。
• 社会融资规模增量为 1.18万亿元，低于预期，显示融资环境偏紧。

图表信息

• 图1-图34 提供了详细的PMI、工业增加值、消费、投资、进出口、外汇储备、货币供应等数据，反映经济运行情况和政策影响。

结论

2018年7月，中国宏观经济面临一定下行压力，主要体现在工业增速放缓、融资环境收紧和外部贸易摩擦加剧。政策层面加大了对稳增长、防风险和促改革的力度，包括加强基建投资、优化金融政策、推进改革开放等。同时，中美贸易战升级，对全球经济和中国市场带来不确定性。整体来看，中国经济仍保持稳健，但需应对内外部挑战，确保增长与风险控制平衡。