20180819-东海证券-宏观周报_经济仍存下行压力_13页_1mb

宏观周报总结

核心内容

2018年8月19日发布的宏观周报主要围绕信贷、经济数据、中美贸易关系、政策动向及市场流动性等方面展开，整体判断为经济仍存下行压力，政策层面积极应对，市场流动性有所改善。

主要观点

• 信贷与社融：7月新增人民币贷款1.45万亿元，较前值有所下降，但贷款余额同比增速提升。表外融资持续萎缩，表内融资支撑社融，但增速放缓，显示实体融资需求虽有，但表内信贷投放仍显不足。
• 经济数据：1-8月固定资产投资增速降至5.5%，基建投资仍处回落阶段，房地产销售与投资虽有回升，但政策未松动，未来仍可能回落。工业增加值维持年内低位，消费数据创历史新低，显示经济内生动力不足。
• 中美贸易谈判：中美贸易战重新开启谈判大门，中方重申反对单边主义和贸易保护主义，强调对话与合作。
• 政策动向：
  • 财政部加快地方政府专项债发行使用进度，要求加快发行节奏，提高效率，确保资金尽早发挥作用。
  • 银保监会强调加强监管引领，疏通货币政策传导机制，提高金融服务实体经济的能力，通过机制创新、政策扶持、激励措施等手段推动银行保险机构加大信贷投放。
  • 北京住建委约谈住房租赁企业，明确“三不得”“三严查”要求，打击租金炒作行为。
• 市场流动性：央行重启逆回购，本周净投放1300亿元，货币市场利率有所上涨，但整体流动性仍较为充裕。

关键信息

信贷与社融

• 7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6237亿元。
• 新增社融1.04万亿元，同比少增1113亿元，社融增速持续回落。
• M2同比8.5%，预计年内将有所反弹，但整体仍将维持低位。

经济数据

• 固定资产投资1-8月累计同比增速5.5%，基建投资（不含电力）同比5.7%，增速回落。
• 房地产销售面积累计同比4.2%，房地产投资累计同比10.2%，销售与投资回升，但政策未松动，未来或回落。
• 工业增加值8月同比6.0%，维持年内低位，主要受天气及下游需求影响。
• 社会消费品零售总额8月同比8.8%，实际同比6.5%，创历史新低。

中美贸易关系

• 中美贸易战重新开启谈判大门，中方强调对话与合作，反对单边主义和贸易保护主义。

地方政府专项债

• 财政部要求加快专项债发行进度，确保9月底前完成80%以上新增专项债发行，提高资金使用效率。

金融监管

• 银保监会推动机制创新，提高银行保险机构服务实体经济的能力，通过调整监管政策、加大不良贷款处置力度等方式增强信贷投放能力。
• 银行应加强内部激励机制，落实尽职免责，缓解小微企业融资难问题。

住房租赁政策

• 北京住建委明确住房租赁企业“三不得”“三严查”要求，打击租金炒作行为，维护市场秩序。

市场流动性

• 央行重启MLF与逆回购操作，本周净投放1300亿元，货币市场利率上涨。
• 余额宝与理财产品收益率环比下降，显示市场资金成本上升。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议，不构成买卖邀请。
• 报告基于公开资料或实地调研，不保证信息真实性、准确性、完整性。
• 报告观点仅代表分析师个人判断，不代表东海证券立场。
• 东海证券可能发布不同结论的报告，建议投资者审慎判断。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历十四年。
• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，三年证券研究经验。

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

结论

当前经济仍面临下行压力，信贷与社融增速放缓，投资与消费数据偏弱。政策层面积极应对，通过加快专项债发行、加强金融监管、推动机制创新等手段稳定经济。中美贸易谈判重启，有助于缓解外部不确定性。市场流动性有所改善，但利率上涨显示资金成本上升。整体来看，政策支持与市场调控并行，经济有望在政策发力下企稳。