20220416-天风证券-电气设备行业专题研究_独立储能商业模式+表前市场需求探讨_政策驱动经济性_需求_看好国内表前市场投资机会_33页_2mb

独立储能商业模式+表前市场需求探讨总结

核心内容

本报告分析了国内电网侧独立储能的商业模式及经济性，探讨了其在调峰、调频等场景下的应用，并结合政策变化与市场需求，预测了2021-2025年国内表前市场储能装机量的高增长趋势。同时，报告也评估了全球储能表前市场的前景，并指出相关产业链及独立储能运营商的投资机会。

主要观点

• 新能源并网比例提升：2021年风光新增装机占全国新增发电装机量的58.1%，新能源发电占比显著提高，导致电力系统呈现“双峰双高”和“双侧随机性”特征，对电网安全运行构成挑战。
• 政策驱动：国家及多地出台政策，明确储能的独立主体身份和参与辅助服务市场的补偿标准，推动独立储能商业模式的可行性及经济性。
• 独立储能经济性：独立储能项目可同时参与调峰与调频市场，获得更高收益。经济性排序为：同时参与调峰+调频 > 单独参与调频 > 单独参与调峰。调频的IRR可达14.91%，调峰+调频的IRR可达18.61%。
• 表前市场高增长：国内表前市场装机需求将持续增长，主要得益于发电侧强制配储政策和电网侧独立储能的经济性提升，预计2021-2025年CAGR达93%。
• 全球市场前景：全球表前市场装机量预计2021-2025年将达15.3/53.9/96.6/156.5/265.8GWh，CAGR达104%。

关键信息

一、电网侧独立储能商业模式

• 主要应用场景：调峰、调频、备用电源、黑启动等。
• 收入来源：
  • 调峰：参与电力现货市场赚取峰谷价差，或参与辅助服务市场获得度电补偿。
  • 调频：参与辅助服务市场赚取里程补偿，包括一次调频与二次调频。
• 未来发展方向：容量租赁模式有望成为新的收入来源，为新能源电站提供储能容量租赁服务。

二、经济性测算

1. 调峰经济性

• 度电成本：0.63元/KWh（基于2元/Wh系统成本）。
• IRR：以0.792元/KWh补偿标准计算，全生命周期IRR为2.07%。
• 具备经济性的省份：8个省（市）具备调峰经济性，部分省份通过电力现货市场可实现更高收益。

2. 调频经济性

• 里程成本：3.47元/MW（基于2元/Wh系统成本）。
• IRR：以7.5元/MW补偿标准计算，全生命周期IRR为14.91%。
• 具备经济性的省份：多数省份具备调频经济性，部分省份已明确一次调频补偿机制。

3. 调峰+调频经济性

• IRR：18.61%（基于同时参与调峰+调频的假设）。
• 优势：相比单独参与调峰或调频，同时参与两项服务可带来更高的收益。

三、国内电网侧储能装机量测算

• 调峰需求：预计2025年国内调峰场景下储能需求达6.3GWh，2021-2025年CAGR为69%。
• 二次调频需求：预计2025年需求达3.6GWh，2021-2025年CAGR为50%。
• 一次调频需求：预计2025年需求达7.3GWh，有望成为最大增量，2021-2025年CAGR为104%。
• 合计装机量：预计2021-2025年国内电网侧独立储能需求将达1.2/3.5/6.3/9.8/13.8GWh，CAGR为85%。

四、国内表前市场投资机会

• 装机需求增长：预计2021-2025年国内表前市场装机量将达5.9/17.8/31.5/52.3/82.2GWh，CAGR为93%。
• 政策支持：多地出台强制配储政策，提升发电侧储能需求。
• 成本影响：碳酸锂价格上涨导致储能系统成本增加，但政策支持和市场需求仍能支撑表前市场增长。

五、全球市场前景

• 装机量预测：预计2021-2025年全球表前市场装机量将达15.3/53.9/96.6/156.5/265.8GWh，CAGR为104%。
• 投资机会：建议关注储能电池、储能变流器、温控系统等产业链企业，以及独立储能运营商。

建议关注的企业

• 电池企业：
  • 宁德时代、亿纬锂能（电芯性能、循环寿命、一致性更强）
  • 鹏辉能源（覆盖国内表前及海外表后市场）
  • 派能科技（实现从Wh至MWh全覆盖）
• 储能变流器：
  • 阳光电源（受益大型储能高增速）
• 温控企业：
  • 英维克（先发优势+非标性优势）
  • 同飞股份（温度高精度控制能力）
• 独立储能运营商：
  • 万里扬（在建300MW/600MWh项目）
  • 林洋能源（重点开拓新能源发电+共享储能商业模式）

风险提示

• 储能需求不及预期
• 政策力度不及预期
• 锂电池成本上涨幅度超预期
• 其他储能方式发展超预期
• 测算具有一定主观性，仅供参考