20211015-天风证券-电气设备_德国储能市场_表后市场主导增长驱动力_22页_1mb

德国储能市场总结

核心内容

德国作为全球第二大储能市场，其锂电储能市场增速在除中美外的地区中表现突出。2015-2020年全球锂电储能新增装机复合增长率达46.24%，其中德国表后储能市场增速更快，达到56.95%。德国表后储能市场主要由户用光伏驱动，具备较高的经济性，且未来增长空间广阔。

主要观点

• 市场增速：德国表后储能市场增速显著高于表前市场，2015-2020年复合增长率达56.95%，2020年累计装机容量2.4GWh，占全球表后储能装机的7.3%。
• 市场驱动因素：德国表后储能市场增长主要得益于户用光伏的高渗透率、高电价、以及政策支持。由于居民电价无峰谷差，储能主要用于提高自发自用率，降低电费支出。
• 政策环境：德国表前储能市场因缺乏独立市场主体地位、审批流程复杂、双重征税等问题，发展受限；而表后储能市场则受到政府补贴、税收优惠等政策推动。
• 经济性：表前储能主要依赖调频市场和峰谷套利，但因价格下跌和市场饱和，经济性不足；而表后储能的LCOS（平准化储能成本）已低于居民电价，具备启动经济性。
• 未来增长空间：随着2021年第一批户用光伏FIT（上网电价补贴）到期，提高自发自用率成为刚需。同时，电动车渗透率上升将增加晚间用电需求，进一步推动储能市场发展。

关键信息

市场容量测算

• 2020年德国表后储能新增装机12万户，累计装机容量2.4GWh。
• 若未来5年每户平均装机10kWh，且系统单价每年下降10%，则2025年新增装机量可达64.1万户，对应新增市场容量约398亿人民币。
• 户用储能对户用光伏渗透率约为23.5%，预计2021-2025年增速分别为50%、45%、40%、35%、30%。

投资机会

• 逆变器厂商：推荐【德业股份】、【阳光电源】、【固德威】、【锦浪科技】。
• 电池及供应链企业：推荐【宁德时代】、【LG化学】，关注其供应链如【新宙邦】（电解液）、【当升科技】（正极）、【星源材质】（隔膜）、【诺德股份】（铜箔）。
• 零部件厂商：推荐【中熔电气】（电力熔断器）、【宏发股份】（继电器）、【法拉电子】（薄膜电容器）、【铂科新材】（合金软磁粉芯）。

市场结构

• 户用储能系统主要由电芯模组、PCS、BMS、外壳等构成，其中电芯模组占比最高（46.56%）。
• 2020年德国户用储能市场CR5为79%，CR3为55%，市场集中度仍有提升空间。
• 中国仅有比亚迪和沃太能源以自有品牌直接进入德国市场。

风险提示

• 储能需求不及预期。
• 政策力度不及预期。
• 锂电池价格下降不及预期。
• 其他储能方式（如铅蓄电池、液流电池）发展超预期。
• 测算具有一定主观性，仅供参考。

投资建议

• 重点推荐 PCS 厂商、锂电池产业链企业及储能相关元器件厂商。
• 建议关注储能系统集成商和供应链企业，如派能科技、LG化学、宁德时代等。
• 市场增长依赖于政策支持、电价上涨趋势及光伏渗透率提升。

政策与市场机制

• 表后储能政策：德国政府通过复兴银行（KfW）提供30%的直接安装补贴，各州政府也出台多种优惠政策，如税收抵免、资金补贴等。
• 表前储能限制：缺乏独立市场地位，项目审批复杂，存在双重征税问题，限制了其发展。

未来展望

随着FIT补贴到期及电动车渗透率上升，表后储能市场将进入快速增长阶段，成为推动德国储能市场发展的主要力量。同时，储能系统成本下降将进一步增强其经济性，提升市场接受度。