电气设备行业深度研究：储能系列深度3，中国发电侧储能市场及其商业模式-20210811-天风证券-26页_721kb

中国发电侧储能市场及其商业模式分析

核心内容

本报告主要探讨中国储能市场为何将主要由发电侧驱动，以及未来国内发电侧储能市场的商业模式。

主要观点

1. 发电侧政策推行力度更强

• 政策推动：国家及地方政策对发电侧储能的支持力度显著高于电网侧和用电侧。政策目标包括解决弃风弃光问题、提升新能源电站的调峰能力、推动多能互补发展等。
• 地方政策分类：
  • 强制配储能政策：如湖南、湖北、新疆、陕西、福建等地，要求新能源项目按一定比例配置储能。
  • 有效激励政策：如河南、广西、宁夏、河北、山西、山东、辽宁、内蒙古等地，通过优先审批、并网、补贴等方式鼓励储能配置。
  • 补贴政策：如青海、新疆、苏州等地，对储能系统提供补贴以提升其经济性。

2. 发电侧储能具备更高经济性

• 成本优势：发电侧储能系统投资成本低于用电侧，LCOS（平准化储能成本）更低。假设发电侧储能系统投资额为1.5元/Wh，用电侧为2元/Wh，LCOS差值达24%。
• IRR测算：在储能解决弃光并提供辅助服务的假设下，发电侧光储系统的IRR可达6.75%，高于仅光伏项目的IRR（8.42%），表明经济性已具备。

3. 储能市场增长预测

• 2025年装机量：预计中国储能新增装机量达47.7GWh，其中发电侧占比76%，装机量达36.2GWh。
• 累计装机量：至2025年，中国储能系统累计装机量预计达103GWh，以2h充放电时长计算，对应功率约51.5GW，远高于政策目标30GW。

关键信息

发电侧储能应用场景

发电侧储能经济性提升

• IRR对投资额敏感性：当储能系统投资额下降至0.7元/Wh时，IRR可达8.50%，高于仅光伏的8.42%，表明储能经济性为正。
• 成本与性能：在政策划定性能红线的前提下，成本将成为下游客户首要考虑因素。

储能系统构成

• 主要组件：锂电储能系统由电池组、储能变流器（PCS）和其他电气设备组成。
• 集中度：电池组集中度最高，PCS次之，集成商最低。

商业模式与投资建议

商业模式

• 低成本+高性能：发电侧储能市场将利好具备低成本和高性能的电池及PCS企业。
• 技术积累：具备大型项目经验、技术积累深厚的企业将在市场中占据优势。

投资建议

• 推荐企业：
  • 宁德时代：具有大型项目经验，品质过硬，技术积累深厚。
  • 阳光电源：在储能逆变器领域布局较早，技术积累强。
  • 中信博：跟踪支架国内龙头，发电量增益经济性凸显。
  • 永福股份：在储能集成、建设、运维领域具备技术及项目积淀。
  • 中熔电气、法拉电子：宁德时代的材料与逆变器供应链企业。

风险提示

• 储能需求不及预期：若电力系统对储能需求下降，将影响相关企业业绩。
• 政策力度不及预期：若取消或下调补贴，储能需求将大幅调整。
• 锂电池价格下降不及预期：若价格下降缓慢，储能经济性将难以提升。
• 其他储能方式发展超预期：若铅蓄电池、液流电池等快速发展，可能降低锂电储能需求。
• 测算主观性：报告中的测算具有一定主观性，仅供参考。

总结

综上所述，中国储能市场将主要由发电侧驱动，其核心推动力在于政策支持和经济性提升。随着储能系统成本的下降和性能的提升，发电侧储能市场将迎来快速增长，预计至2025年新增装机量达36.2GWh，占比76%。未来，具备低成本、高性能及丰富项目经验的企业将在市场中占据优势。