20240423-国投证券-火星人-300894.SZ-Q4收入承压_减值计提拖累业绩_6页_902kb

火星人集成灶公司快报分析总结

公司快报Q4收入承压，减值计提拖累业绩

火星人公司在2023年业绩表现不佳，全年实现营收214亿元，同比下降60%，归母净利润25亿元，同比下降214%。Q4单季度营收57亿元，同比下滑105%，归母净利润0.2亿元，同比暴跌742%，主因为行业景气度下滑及信托理财、应收账款减值计提。

行业与渠道分析
集成灶行业受地产销售滞后影响，Q4公司收入承压。线上渠道同比下降2%，但集成灶在线销售额行业第一；线下渠道收入下滑116%，专卖店数量超2100家且持续增长。家装渠道增长较快，下沉与KA渠道相对稳定。

财务表现与投资建议
Q4毛利率46.6%，同比提升14个百分点，但净利率4.3%，同比下降107个百分点，主要因减值损失。经营性现金流净额同比下滑68.9%，拖累短期业绩。公司估值方面，预计2024-2025年EPS分别为0.62元和0.64元，6个月目标价2046元，维持“买入-A”评级，PE目标33倍。

风险提示
地产景气波动、原材料价格波动及行业竞争加剧或对公司未来业绩产生影响。