20221025-天风证券-火星人-300894.SZ-Q3业绩增速承压_研发赋能长期发展_3页_689kb

火星人（300894）Q3业绩总结

核心内容

火星人在2022年第三季度面临业绩增速放缓的挑战，营业总收入为6.2亿元，同比减少8.6%；归母净利润为0.8亿元，同比减少40.0%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比减少36.6%。尽管如此，公司全年累计营收仍保持小幅增长，2022年1-9月实现营业总收入16.4亿元，同比增长2.7%；归母净利润2.2亿元，同比下降19.9%；扣非归母净利润2.0亿元，同比下降21.8%。

主要观点

• 行业环境影响：受房地产市场走弱影响，后周期厨电行业整体表现平淡，集成灶品类增速回落，市场渗透率仍有提升空间。
• Q3业绩承压：公司Q3收入增速低于行业平均水平，主要由于集成灶作为新兴品类依赖新房竣工，而地产下行周期对产品需求造成影响。
• 成本与费用压力：尽管毛利率同比提升0.6个百分点至45.0%，但公司认为主要受原材料成本高企及多元化渠道毛利拖累影响，实际毛利率可能略有下滑。费用端整体增加，销售费用率同比上升5.4个百分点，管理、研发费用率分别上升1.3和1.6个百分点。
• 研发投入与多品类拓展：公司积极投入研发，推动集成洗碗机、橱柜类产品等多品类发展，以增强长期竞争力。
• 盈利结构变化：Q3其他收益科目相对薄弱，对盈利能力产生一定影响，归母净利率同比下降6.8个百分点至13.0%。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.6亿元、4.4亿元、5.6亿元，对应PE分别为28.7X、23.2X、18.2X。
• 公司优势：作为行业龙头，公司已建立线上&线下双轮驱动模式，并持续拓展KA、家装等新兴渠道，具备中长期增长潜力。

风险提示

• 原材料价格上涨的风险
• 房地产市场波动的风险
• 市场竞争加剧的风险

未来展望

尽管Q3业绩增速承压，但公司认为集成灶的渗透逻辑长期成立，未来随着地产回暖及渠道扩张，产品需求有望释放。同时，公司持续投入研发，推动多品类发展，增强市场竞争力。预计公司将在中长期保持稳健增长。