20240422-天风证券-火星人-300894.SZ-营收短期承压_坏账计提拖累业绩_3页_735kb

火星人公司季报分析与投资建议

公司现状

火星人（300894）发布2023年季报，公司实现营收214亿元，同比下降6%，归母净利润25亿元，下降幅度达21%。其中，Q4季度单季营收同比下滑10%，利润大幅下滑74%。尽管业绩承压，但公司拟实施大额分红，每10股派发600元现金，总分红额达246亿元，占年度归母净利润的99.31%。

财务表现

• 营收结构：集成灶业务下滑6.9%，水洗类业务逆势增长213%
• 毛利率：整体毛利率提升至47.6%，同比增加26个百分点
• 财务费用率负值（-12%），公允价值变动损益影响净利

业务亮点

• 水洗类业务高速增长，形成"第二增长曲线"
• 推进行业整合，渠道布局线上、线下的领先模式
• 公司估值PE为225倍，PB为2.76倍

投资建议

维持"买入"评级，重申投资观点：火星人作为行业龙头，依托技术积累和渠道布局，受益于高质量发展红利。预计2024-2026年归母净利润30/32/35亿元。估值方面暂无上调必要。

风险提示

• 原材料涨价风险
• 房地产周期影响
• 行业竞争加剧可能性
• 新品类市场需求不及预期