20150209-申万宏源-转债周报_存量锐减支撑转债估值_13页_1mb

2015年2月9日转债周报总结

核心内容

本报告主要分析了2015年2月8日转债市场的表现、原因及投资建议。整体市场情绪下降，但估值短期趋于稳定。报告指出，随着国企改革顶层设计的临近出台，以及部分转债分级基金面临下折风险，投资者需关注相关策略。

主要观点

1. 市场情绪与估值变化

   • 上周上证指数下跌4.19%，转债股下跌3.62%，转债指数下跌2.38%。
   • 本周转债市场情绪显著下降，但基于存量锐减预期，估值短期暂时稳定。
   • 本周末平均转股溢价率为13.76%，比上周上升0.39个百分点；平均纯债溢价率为58.09%，比上周下降4.62个百分点。

2. 国企改革预期提升

   • 国资委会议审议内容涉及混合所有制和员工持股，国企改革进入深水区。
   • 预计2015年各地国企改革将加速，成为全年的重要主题。
   • 国企改革标的包括同仁堂、上海电气、东方电气等，中期来看，员工持股计划有助于提升企业治理效率和业绩。

3. 转债分级基金下折风险

   • 银华中证转债（增强指数型）下折风险最大，母基金再下跌1.78%将触发下折条款，A份额折算为母基金场内份额。
   • 招商可转债、东吴中证可转债也接近下折阈值，母基金分别还有7.32%、12.31%的下跌空间。

4. 转债赎回情况

   • 本周还有中海、石化、工行、东方4只转债将赎回下市，存量下降预计超过百亿。
   • 长青转债也接近赎回期满，提前赎回概率较高。

关键信息

转债市场表现

• 上周26只转债中，5只上涨，3只停牌，18只下跌。
• 表现最好的转债是东华转债（上涨10.47%）和深圳燃气（上涨15.02%）。
• 表现最差的是东方转债（下跌14.92%）和东方电气（下跌13.92%）。

转债投资建议

• 大盘转债：民生转债、浙能转债（受益核电和电改）是低吸机会。
• 中小盘转债：偏好深燃（天然气价改预期）、齐峰（绩优）；继续持有长青（麦草畏订单向好）、歌尔、传媒转债、洛钼、格力。
• 题材关注：国企改革、核电、自贸概念。
• 需注意转股：中海、石化、工行、东方4只转债将于春节前停止交易，投资者应尽快转股。

转债分级基金下折测算

转债存量变化

• 本周末上市转债存量为780.40亿元，期间存量下降142亿元。
• 石化转债、工行转债、中行转债等转股面值较大，影响存量变化。

下周策略与建议

• 中期投资者可考虑加仓，因转债估值与权益市场走势强正相关。
• 短期择券更关注成长白马和题材类转债。
• 持有已发赎回公告的转债，如中行、石化、工行、东方，尽早转股。
• 重点关注民生转债、浙能转债等具有低吸机会的转债。

附表关键数据

转债基本指标

总结

2015年2月8日转债市场整体表现疲软，但因存量锐减预期，估值短期趋于稳定。国企改革成为重要主题，市场期待政策落地。同时，部分转债分级基金面临下折风险，投资者需关注。此外，本周有多只转债将赎回下市，建议持有者尽快转股。在投资建议方面，重点推荐民生转债、浙能转债等具有低吸机会的转债，同时关注成长白马和题材类转债。