20240428-东吴证券-万业企业-600641.SH-2023年报_2024年一季报点评_业绩短期承压_看好半导体设备_1+N_平台化布局_6页_536kb

报告总结：万业企业（600641）2023年报与2024年一季报点评

东吴证券点评报告指出，万业企业受房地产和投资业务影响，业绩短期承压。

1. 业绩下滑
   2023年，公司营收96亿元，同比增长6.9%（设备收入增长68%，房地产收入下降39%），归母净利润15亿元，同比下降64%；2024年一季度，营收10亿元，同比下降20%，归母净利润亏损1亿元，降幅94%。主要原因是收入减少及证券投资浮亏。

2. 盈利能力变化
   2023年，毛利率降至470%，同比降75个百分点（设备毛利率18%，同比降17%；房产销售毛利率6.65%，小幅上升）。销售净利率从15.67%降至-14.6%，期间费用率上升168%。2024年一季度毛利率短暂上升至773%，但净利率大幅转亏。

3. 合同和现金流
   截至2024年一季度末，合同负债减少至16亿元（同比-22%），存货增至114亿元（同比+6%）；经营活动现金流负3亿元，同比大幅增长。

4. 半导体设备发展
   公司在半导体领域积极布局。凯世通获得27亿元高端离子注入机订单，嘉芯半导体新增13亿元订单。公司通过“1+N”平台化战略，横向拓展薄膜沉积、刻蚀等设备，纵向整合CompartSystems零部件供应链，推动离子注入机国产化。

5. 盈利预测与评级
   东吴证券调整2024-2025年归母净利润预测分别为21亿元和27亿元（原预测56亿、64亿），2026年33亿元，当前股价PE分别为56倍、43倍、35倍。基于半导体设备增长潜力，维持“增持”评级。

6. 风险因素
   风险包括晶圆厂扩产落后、订单交付不及预期等。短期内业绩承压，但长期在半导体设备领域有成长空间。