20240428-西南证券-共进股份-603118.SH-业绩短期承压_数通市场推动需求回暖_6页_1mb

公司业绩总结

核心内容

公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告，整体业绩在短期内受到压力，但数通市场的发展为未来带来增长机遇。公司积极布局全球产能，尤其是在越南和北美地区，以应对市场需求变化。

主要观点

• 业绩承压：2023年公司实现营收85.3亿元，同比下降22.3%；归母净利润6471.6万元，同比下降71.5%；扣非归母净利润-236.7万元，同比下降101.4%。2024年第一季度营收19.2亿元，同比下降9.5%；归母净利润606.6万元，同比下降92.1%；扣非归母净利润-742万元，同比下降110.9%。
• 市场需求下降：主要由于全球经济疲软、国内市场需求饱和、海外行业需求低迷，以及客户去库存和降本需求和市场“以价换量”趋势。PON、AP、DSL系列产品收入均下降，数通业务收入下降则主要受国内园区及SMB交换机需求减少和CM模式收入确认方法变更影响。
• 其他主营业务增长：汽车电子和机顶盒业务收入有所增加，成为业绩的支撑点。
• 盈利能力下滑：2023年公司净利率为0.58%，同比下降显著。费用端有所增长，尤其是管理费用和财务费用。
• 数通市场前景乐观：根据IDC数据，2023年全球以太网交换机收入同比增长20.1%，其中数据中心市场增长13.6%，非数据中心市场增长25.2%。预计2025年800G交换机将超过400G，2027年400G及以上交换机将占数据中心交换机销售额的近70%。公司具备深厚的技术积累和智能制造经验，有望通过优化产品结构和扩大交换机规模实现新增长点。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.35元、0.45元、0.63元，对应PE分别为23倍、18倍、13倍，维持“持有”评级。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料涨价等。

关键信息

财务数据

分业务收入预测

关键假设

• 通信终端业务：预计2024-2026年收入增速分别为5%、10%、15%，毛利率分别为11%、12%、13%。
• 移动通信业务：预计2024-2026年收入增速分别为5%、10%、15%，毛利率稳定在44.6%。
• 其他主营业务：预计2024-2026年收入增速分别为50%、40%、30%，毛利率稳定在21.5%。

投资建议

维持“持有”评级，预计公司未来三年将实现业绩稳步回升，主要得益于数通市场的增长和产品结构的优化。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 上游原材料涨价

财务分析指标

营运能力

资本结构

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。