20230429-开源证券-万业企业-600641.SH-公司信息更新报告_营收业绩稳定增长_1+N_设备平台优势凸显_4页_797kb

万业企业（600641.SH）投资分析总结

1. 公司评级与财务概况

• 当前评级：维持“买入”评级，目标价对应PE分别为340倍（2023年）、286倍（2024年）和255倍（2025年）。
• 2022年财务表现：
  • 营收：1158亿元，同比+3156%
  • 归母净利润：424亿元，同比+1250%
  • 扣非净利润：320亿元，同比+3727%
  • 毛利率：54.44%，同比-17.8pcts。
• 2023年一季度表现：
  • 营收：124亿元，同比+2756%
  • 归母净利润：80亿元，同比+19488%
  • 毛利率：52.55%，同比-12.49pcts，环比-3.77pcts。

2. 业务亮点

• 集成电路设备订单充足：
  • 累计获集成电路设备订单约13亿元。
  • 凯世通2023Q1获离子注入机订单超1亿元，覆盖逻辑、存储、功率等领域。
  • 嘉芯半导体2023Q1新增订单超12亿元，产品包括薄膜沉积设备等多款核心设备。
• “1+N平台”战略：多业务板块协同发展，设备业务增长显著。

3. 财务预测（2023E-2025E）

• 营收复合增长：25.4%-34.4%
• 归母净利润：预计2023-2025年分别为560亿元、666亿元、748亿元，同比增速分别为32%、18.9%、12.4%。
• 盈利指标：
  • 毛利率：预计下降至50.9%
  • 净利率：预计下降至20.6%
  • EPS：预计从0.60元增至0.80元。

4. 风险提示

• 下游景气度不及预期。
• 产品研发与技术迭代不及预期。
• 行业竞争加剧导致毛利率下降。

5. 附注

• 资金流与股本：总股本93.1亿股，流通股本93.1亿股，股价4月29日为2047元。
• 行业对比：营收增速显著高于沪深300指数。

数据来源：聚源、开源证券研究所。