> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方华创（002371.SZ）总结 ## 核心内容概述 北方华创（002371.SZ）在2026年上半年实现了营收和净利润的稳健增长。公司发布2026年半年度报告，实现营收201.61亿元，同比增长24.90%；归母净利润33.70亿元，同比增长5.05%；扣非归母净利润33.41亿元，同比增长5.02%。其中，二季度营收98.39亿元（YoY +23.98%，QoQ -4.69%），归母净利润17.35亿元（YoY +6.64%，QoQ +6.15%），扣非归母净利润17.14亿元（YoY +6.41%，QoQ +5.37%）。 ## 主要观点 - **业务增长**：公司上半年营收和净利润均保持增长，其中集成电路装备业务贡献主要收入，实现营收192.05亿元（YoY +25.86%），占总收入比重由94.53%提升至95.25%。 - **产品市占率提升**：刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等多款设备市占率稳步提升，工艺覆盖度增强。 - **新品落地**：2026年上半年，公司发布新一代12英寸ICP刻蚀设备、离子束刻蚀设备、混合键合设备及高端TSV电镀设备等多款自主新品，其中新一代12英寸高端ICP刻蚀设备已完成客户验证并进入量产导入，高端TSV电镀设备实现规模化供货。 - **交付量突破**：刻蚀、12英寸PVD和立式炉三类核心设备累计交付量均突破千台，离子注入、电镀、涂胶显影等多款新品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。 - **研发投入加大**：上半年研发投入37.06亿元（YoY +27.11%），其中计入损益的研发费用为26.77亿元（YoY +28.87%）。 - **业务整合**：公司持续深化与芯源微的业务整合，在涂胶显影、湿法工艺等环节强化技术协同与客户联动，进一步完善半导体装备全工艺链布局及成套解决方案能力。 - **财务表现**：公司整体毛利率为40.07%（YoY -2.10pp），其中电子工艺装备毛利率为39.75%（YoY -1.95pp），电子元器件毛利率为46.24%（YoY -4.19pp）。截至二季度末，存货305.06亿元，环比增长6.65%；合同负债53.20亿元，环比增长26.58%，反映半导体业务订单饱满。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为69.53亿元、106.36亿元、144.93亿元，对应PE分别为73.0倍、47.7倍、35.0倍。公司维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长情况 - 2026年上半年营收：201.61亿元（YoY +24.90%） - 归母净利润：33.70亿元（YoY +5.05%） - 扣非归母净利润：33.41亿元（YoY +5.02%） - 电子工艺装备营收：192.05亿元（YoY +25.86%） - 电子元器件营收：9.15亿元（YoY +5.49%） - 其他业务收入：0.42亿元（YoY +162.81%） ### 毛利率与费用率 - 整体毛利率：40.07%（YoY -2.10pp） - 电子工艺装备毛利率：39.75%（YoY -1.95pp） - 电子元器件毛利率：46.24%（YoY -4.19pp） - 研发费用：26.77亿元（YoY +28.87%） ### 财务指标预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 毛利率 | EBIT Margin | ROE | P/E | |------|------------------|----------------|--------|--------------|-----|-----| | 2026E | 49.402 | 69.53 | 41% | 15% | 16% | 73.0 | | 2027E | 65.866 | 106.36 | 42% | 17% | 20% | 47.7 | | 2028E | 84.904 | 144.93 | 42% | 18% | 22% | 35.0 | ### 风险提示 - 下游晶圆制造产能扩充不及预期 - 新产品开发不及预期 - 国际关系波动和地缘政治风险 ## 投资建议 公司作为国产半导体设备平台化龙头，平台化布局持续完善，新品不断落地，业务整合深化，具备较强的市场竞争力和成长潜力。我们维持“优于大市”评级。 ## 财务数据概览 - **资产负债表**：公司资产总额逐年增长，负债率维持在53%-58%之间。 - **现金及现金等价物**：持续增长，2026E期末余额预计为18705亿元。 - **合同负债**：持续增长，反映市场需求旺盛。 - **存货**：2026E期末余额预计为34967亿元，环比增长6.65%。 ## 总结 北方华创（002371.SZ）在2026年上半年表现出强劲的业务增长势头，尤其是在集成电路装备领域，市占率稳步提升，产品交付量显著增长。公司持续推进平台化战略，强化技术协同与客户联动，研发投入持续增加，进一步巩固其在半导体设备市场的领先地位。尽管毛利率有所下降，但整体盈利能力保持稳健，财务状况良好，现金流充裕。我们预计公司未来三年仍将保持良好增长，维持“优于大市”投资评级。