20240419-国海证券-香飘飘-603711.SH-2023年年报及2024年一季报点评_冲泡即饮双轮驱动_盈利能力持续改善_5页_258kb

报告摘要

营收与利润增长显著：2023年香飘飘实现营业收入362.5亿元，同比增长159.0%；归母净利润28.0亿元，同比增长310.4%。2024年一季度，营业收入72.5亿元，同比增长67.6%，归母净利润0.25亿元，同比增长331.26%。
双业务结构驱动增长：冲泡业务稳步修复，2023年营收268.6亿元，同比增长93.7%；即饮业务高速增长，2023年营收90.1亿元，同比增长411.6%。即饮业务2024年一季度增速达101.2%。
毛利率大幅提升：2023年毛利率为37.53%，同比提升3.73个百分点，主要受益于规模效应、原料成本下降及精益管理。归母净利率从6.8%提升至7.73%。
人才与渠道拓展：公司聘请杨冬云担任总裁，扩张即饮销售团队，新增406家经销商，优化渠道结构，加强人才培养。
盈利预测：国海证券预测香飘飘2024-2026年EPS分别为0.87元、1.12元、1.28元，对应PE为20X、16X、14X，维持“增持”评级。未来将持续推进冲泡与即饮双重增长战略，优化营运效率，加强成本管控。
风险提示：公司面临新品推广、冲泡业务恢复、原材料价格、行业竞争及食品安全风险。

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