20210922-宝城期货-基本面偏乐观_甲醇维持偏强姿态_29页_2mb

研究创造价值 - 甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年9月国内甲醇市场的走势及未来展望，涉及宏观经济环境、煤炭供应紧张、甲醇成本支撑、行业开工率变化、下游需求情况以及国际甲醇市场动态等多个方面。整体来看，甲醇市场在成本支撑和政策影响下维持偏强格局，预计2021年10月甲醇2201合约仍有上涨空间。

主要观点

1. 国内甲醇走势偏强
   9月国内甲醇期货价格从2780元/吨拉升至3144元/吨，创2018年11月以来新高，主要得益于煤炭供应受限及成本支撑。尽管月中受政策影响出现冲高回落，但整体仍维持高位偏强运行。

2. 欧美流动性收紧趋势渐显
   尽管短期经济数据不佳导致欧美收紧流动性节奏放缓，但长期来看，欧美央行仍可能在年底公布缩表时间表，美联储和欧洲央行的“鸽声”将逐渐结束。

3. 国内经济增速放缓
   我国经济在经历一季度高速增长后，二季度增速放缓至7.9%，下半年预计继续放缓，三季度可能略高于6%，四季度在5%-6%之间。政策将从防风险、调结构转向稳增长。

4. 国内煤炭供应偏紧
   受到煤炭供应受限、进口煤受阻以及冬储煤需求启动的影响，煤炭价格持续上涨，支撑煤制甲醇成本，导致甲醇企业开工率下降，供应趋紧。

5. 甲醇行业利润率承压
   9月甲醇利润率大幅萎缩，较1-8月平均10%的利润率下降明显。国内甲醇企业面临亏损压力，但预计随着煤炭价格回升，利润率有望修复。

6. 下游需求尚未明显回暖
   传统消费领域如甲醛、二甲醚开工率偏低，新兴消费领域如甲醇制烯烃（MTO）利润处于历史极低水平，整体需求驱动力不强。

关键信息

一、国内甲醇市场表现

• 2021年9月甲醇2201合约期价从2780元/吨上涨至3144元/吨。
• 9月国内甲醇开工率从8月的77.41%降至68.25%，主要受能耗双控政策影响。
• 甲醇港口库存累库速度放缓，预计10月将提速。

二、煤炭市场影响

• 煤炭供应受限（煤矿关停整顿、进口煤受阻）导致煤炭价格持续上涨。
• 煤制甲醇成本支撑明显，西北地区甲醇制造成本达3182.79元/吨，完全成本达3433.36元/吨，现货报价仅为2765元/吨，利润率亏损。

三、海外甲醇市场动态

• 欧美天然气价格大幅上涨，导致欧洲天然气制甲醇装置亏损，负荷下降。
• 中东、东南亚、南美等地部分甲醇装置检修，全球供应偏紧。
• 甲醇进口量持续偏低，预计8—11月进口量将有所增加。

四、甲醇下游需求

• 甲醛开工率持续低迷，二甲醚开工率略有回升，但整体需求仍偏弱。
• 醋酸开工率较高，但利润偏低。
• MTO利润处于历史极低水平，且存在停车风险，可能影响港口库存结构。

五、甲醇未来走势预测

• 10月甲醇2201合约预计维持偏强格局，上行区域在3100-3300元/吨。
• 随着煤炭价格回升，甲醇利润率有望修复，支撑价格继续上涨。
• 需关注国内政策变化及海外供应情况，以判断甲醇市场走势。

行业数据与趋势

1. 甲醇产能分布

• 全国甲醇产能约9300万吨。
• 产能≥100万吨的企业占比46.04%，100万吨以上产能显著增加。

2. 甲醇开工率变化

• 2021年8月开工率为77.41%，9月降至68.25%。
• 西北地区开工率下滑明显，达69.94%，较年初下降约15%。

3. 甲醇进口与出口

• 2021年7月甲醇进口量88.57万吨，环比下降21.12%。
• 甲醇出口量2.28万吨，环比增加117.14%。
• 2021年1-7月累计进口647.06万吨，出口25.78万吨。

4. 甲醇成本与利润

• 西北地区煤制甲醇制造成本3182.79元/吨，完全成本3433.36元/吨，现货报价2765元/吨，成本利润率-13.13%。
• 山东地区煤制甲醇制造成本3167.29元/吨，完全成本3417.86元/吨，现货报价3025元/吨，成本利润率-4.49%。

总结

综合分析，甲醇市场在成本支撑、供应趋紧及政策导向的多重因素作用下，预计2021年10月仍维持偏强运行。尽管下游需求尚未明显回暖，但整体基本面偏乐观，价格有望继续上涨。同时，需关注欧美流动性收紧趋势及国内政策变化，以判断未来走势。