20211011-招商期货-煤系重大行情点评_动力煤的基石_镶上了复产的翅膀_2页_346kb

重大行情点评总结

核心内容

本报告为2021年10月11日发布的动力煤、焦煤及焦炭市场行情点评，主要分析了煤系三兄弟（动力煤、焦煤、焦炭）近期价格走势背后的驱动因素，并对未来走势进行了展望。

主要观点

动力煤

• 行情表现：动力煤主力合约封住涨停，收于1408.2元/吨。
• 上涨驱动：
  • 补库需求：尽管保供政策已逐步落实，但电厂库存仍处于低位，补库行为持续。
  • 需求高增速：日耗量增长迅速，尤其在假期和限产限电背景下，需求韧性较强。
  • 运输倾斜：运输环节对电厂的倾斜进一步推动了库存的上升。
• 核心问题：
  • 保供与现货价格矛盾：保供政策落地，但现货价格仍在上涨，主因是补库与需求增速的双重支撑。
  • 冬季是否缺煤：尽管保供增加，但远端需求预期（特别是拉尼娜冷冬预期）和库存偏低仍导致市场对冬季供应的担忧。
• 结论：
  • 当前市场处于“紧平衡”状态，即使需求维持季节性增长，加上进口高位，仍可能面临阶段性供应紧张。
  • 基差偏大，对动力煤不悲观，但政策性风险较高，不建议直接参与。

焦煤

• 行情表现：焦煤主力合约大涨6.3%，收于3409元/吨。
• 上涨驱动：
  • 动煤价格上扬：动力煤价格上涨带动配煤煤价上涨。
  • 铁水弱恢复：铁水产量有所回升，成为小驱动。
  • 现货价格松动：主焦现货价格出现松动，但整体仍偏强。
• 结论：
  • 焦煤市场受动煤上涨影响，整体偏强。
  • 不建议追高，但可逢低多配，参考价格在2500元左右。

焦炭

• 行情表现：焦炭主力合约大涨5.03%，收于3716元/吨。
• 上涨驱动：
  • 成本抬升：焦煤价格上涨推高焦炭成本。
  • 需求环比改善：铁水产量恢复带来需求端改善。
  • 政策影响：山西省针对焦化行业的专项督察释放政策信号。
  • 基差较大：盘面存在较大基差，支撑价格上行。
• 结论：
  • 焦炭市场受成本和需求双重支撑，节后走势偏强。
  • 当下可适当尝试多配，但需关注现货价格进一步下跌的风险。

关键信息

• 保供政策：已逐步落实，但现货价格仍在上涨，反映出市场对需求的预期。
• 库存水平：电厂及各环节库存仍偏低，补库行为积极。
• 需求预期：冬季强需求预期（+10%以上）和拉尼娜冷冬预期加剧市场紧张。
• 基差：动力煤和焦炭均存在较大基差，支撑价格上行。
• 政策风险：政策性调控风险较高，建议投资者谨慎参与。

建议

• 动力煤：不建议直接参与，关注政策风险。
• 焦煤：逢低多配，参考价格在2500元/吨左右。
• 焦炭：可适当多配，但需警惕现货价格进一步下跌。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 教育背景：重庆大学数量经济学研究生
• 专业能力：注重基本面研究，对煤焦行业有深刻理解，擅长从细节挖掘投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712）、期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。