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重大行情点评总结

核心内容

2021年10月11日，招商期货发布了一份关于“双硅”（锰硅与硅铁）行情的点评报告。报告指出，锰硅和硅铁主力合约价格均出现显著上涨，锰硅上涨3.09%至12890元/吨，硅铁上涨8.41%至17780元/吨，价差扩大26%至4890元/吨。这一上涨趋势主要受到限电及涨电费政策的利好影响，而不仅仅是单一的能耗双控因素。

主要观点

1. 供给端分析

• 能耗双控：对合金供给形成硬性约束，成为价格的上行天花板。
• 限电影响：全国电力供应偏紧，限电范围扩大，尤其青海地区启动三级预警限电后，今日再升级为一级预警停产，进一步压缩产量。
• 产量底部：供给端的限制与电力供应紧张共同作用，决定了产量的底部，但短期内产量难以见底。

2. 成本端分析

• 电价上涨：高耗能市场交易电价已取消上限，部分地区如百色、浙江、内蒙等地电价有上调预期。
• 政策驱动：电价上涨既是为节能降耗及转型升级，也是为疏导煤炭价格上涨对燃煤电厂带来的经营压力。
• 成本支撑：电价上涨为硅铁提供了更强的成本支撑，相较于硅锰，对硅铁的影响更为显著。

3. 操作建议

• 市场趋势：当前市场处于左侧摸顶阶段，存在较大风险。
• 投资策略：建议持有硅铁多单，或采用“多硅铁、空硅锰”的组合策略，以捕捉价差走扩带来的机会。

关键信息

• 价格走势：锰硅上涨3.09%至12890元/吨；硅铁上涨8.41%至17780元/吨；价差扩大26%至4890元/吨。
• 政策背景：
  • 限电及涨电费政策逐步发酵，对市场产生利好影响。
  • 青海地区限电政策升级，影响持续扩大。
  • 多地电价上调预期增强，成本端支撑明显。
• 行业影响：
  • 能耗双控政策对合金产量形成限制。
  • 限电政策对供给端造成更大压力，尤其在十月期间。
  • 煤焦行业受电价及煤炭价格双重影响，需密切关注。

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，专注于锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（F3066708）。
• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，擅长从细节挖掘产业投资机会，对煤焦行业有深入理解，持有期货从业资格（F3042712）和期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 分析结果基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出决策，并自行承担风险。
• 投资者不应将本报告作为唯一参考依据，市场有风险，投资需谨慎。

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