20210930-招商期货-煤系重大行情点评_根源还是动力煤_但也有了新变化_2页_330kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年9月30日的煤系市场行情主要受到动力煤价格的带动，但近期市场变化使得煤化工及焦化相关品种的表现强于动力煤。这一变化源于非电煤向电煤的转移，以及市场对冬季动力煤缺口的预期调整。

主要观点

• 动力煤行情延续：动力煤价格继续上涨，主要得益于高温天气、高出口需求及安监、环保政策对坑口产量的压制。近端需求强劲，远期预期依然偏紧，但价格已失去调节作用，矛盾根源在于非市场因素。
• 双焦与煤化工表现强劲：由于动力煤向电煤的转移，配焦煤和煤化工原料供应出现紧张，导致焦煤和焦炭价格大幅上涨。这种变化使得煤化工和焦化相关品种的交易价值有所提升。
• 焦煤上涨本质为收基差：随着配煤资源减少，仓单价格逐渐向现货价格靠拢，导致焦煤基差扩大，因此其上涨更多是基差修复的表现。
• 焦炭上涨为成本推升：焦炭价格上涨主要由动力煤成本支撑引起，若动力煤价格持续上涨，焦炭价格也将随之推高。
• 铁水与成材需求影响市场：短期内铁水需求下行空间有限，但秋冬季限产政策可能对成材需求产生影响，终端需求不容乐观，存在进一步下行风险。
• 操作建议：建议投资者逢低多配焦煤，同时在阶段性机会出现时，逢高空配成材以进行对冲操作。

关键信息

• 行情数据：
  • 动力煤主力合约上涨 4.16%，收于1393.6元/吨；
  • 焦煤主力合约涨停，收于3290.5元/吨；
  • 焦炭主力合约上涨4.38%，收于3551元/吨。
• 非电煤向电煤转移：
  • 山东部分煤企从10月开始减少精煤供应，转而供给电煤；
  • 山西提供5500万吨保供；
  • 宝丰长协煤采购困难，凸显供应紧张。
• 市场预期变化：
  • 非电煤的转移在一定程度上缓解了冬季动力煤缺口；
  • 但煤化工及焦化原料仍可能面临阶段性短缺。
• 政策与市场影响：
  • “停限电”政策引发行政干预，影响煤炭供应结构；
  • 政策未有松动背景下，成材需求可能进一步下行。

研究员简介

• 姓名：陶锐
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 教育背景：重庆大学数量经济学研究生
• 专业能力：注重基本面研究，对煤焦行业有深入理解，擅长从细节挖掘投资机会
• 资质：期货从业资格（F3042712）、期货投资咨询资格（Z0015475）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 市场有风险，投资需谨慎，投资者不应将本报告作为唯一决策依据。