20180214-渤海证券-利率债2月第2周周报_经济数据向好与通胀回落背后的几点关注_21页_3mb

报告摘要

本报告分析了2018年2月第二周中国及全球主要经济体的经济数据、金融市场动态及对利率债市场的影响。重点在于解读CPI与PPI数据变化、进出口及信贷数据、外汇市场波动以及债市走势，同时提示潜在风险因素。

CPI与PPI数据：
- 1月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.6%。由于2017年春节在1月，导致1月CPI同比基数高，出现“环比涨、同比跌”现象。春节错位将使2月CPI明显抬升。
- 1月PPI同比上涨4.3%，环比上涨0.3%。受高基数影响，预计2月PPI将下行，但存在潜在因素可能限制其回落幅度，如供给侧去产能力度、全球经济复苏及弱美元对大宗商品价格的提振作用。
进出口数据：
- 1月货物贸易进出口总值增长16.2%，其中进口增长30.2%，远超预期，显示国内需求强劲。
- 外汇储备余额连续12个月回升，但人民币即期汇率对美元贬值363BP，美元指数上涨0.5%。
金融市场动态：
- 利率债净融资增加至928.2亿元，国债偿还量较大导致净融资为负。
- 国债与国开债收益率多数下行，国开债与国债利差收窄。
- 资金利率多数上行，R007与DR007利差走扩，同业存单发行利率波动分化。
实体经济表现：
- 1月信贷数据超预期，显示国内需求不弱，但社融数据不及去年同期。
- 6大发电集团日均耗煤显著回落，高炉开工率保持稳定。
- 30大中城市商品房成交面积回落，但土地成交有所回升。

美国经济：
- 白宫公布4.4万亿美元预算计划，预计十年内预算赤字翻倍，经济增速保持至少3%。
- 美国10年期国债收益率上行，中美利差持续收窄。
- 美国政府进入临时停摆，可能对经济产生一定影响。
欧元区经济：
- 欧盟委员会上调欧元区2018年经济增长预期至2.3%。
- 德国工厂订单和工业产出数据向好，但贸易顺差收窄。
英国经济：
- 英国央行维持利率不变，上调GDP增速预期，下调通胀预期。
- 英国12月工业产出环比下降，但制造业产出稳定。
日本经济：
- 日本12月劳工现金收入和货币存量数据稳健，但第三产业活动指数环比下降。
海外债市：
- 主要经济体国债收益率多数上行，中美利差持续收窄。
- 美股因高估值与低波动在加息预期下出现调整，需关注国外央行加息节奏及贸易保护主义带来的影响。

利率债市场：
- 上周利率债净融资928.2亿元，较前周增加90.55亿元。
- 国债现券成交量减少，政策性金融债和地方政府债成交量回升。
- 国开债与国债利差收窄，10年期利差下降9.46BP。
资金面：
- 央行连续14个交易日未进行货币投放，净回笼1800亿元。
- 资金利率多数上行，Shibor短端利率上行，中端利率下行。
通胀数据：
- 1月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨4.3%。
- 农产品价格整体上行，原材料物资价格整体下行。

经济数据：
- 美国贸易帐逆差扩大，但预算赤字预期翻倍，经济增速预期上调。
- 欧元区经济增长预期上调，德国工业产出和工厂订单数据向好。
- 英国央行维持利率不变，上调GDP预期，下调通胀预期。
- 日本经济数据稳健，但第三产业活动指数环比下降。
债市动态：
- 主要经济体国债收益率多数上行，中美利差收窄。
- 美股因高估值与低波动在加息预期下出现调整，需关注潜在风险。