20180214-中泰证券-复利防御_9页_541kb

复利防御总结

核心内容

本文档由中泰证券财富泰山发布，围绕“复利防御”主题，分析了当前央行动态、全球股市情况、债券市场表现以及投资策略建议，旨在为低风险投资者提供投资建议和策略分析。

央行动态

• 货币市场：央行进行了3930亿元的一年期MLF操作，利率保持在3.25%，与上次持平。2月15日将有2435亿元MLF到期。
• 逆回购操作：央行暂停逆回购操作，这是连续第十五天暂停。
• 汇率表现：美元兑人民币现价为6.6360，上涨0.44%；欧元兑美元现价为1.1464，上涨0.61%；美元指数下跌0.69%至95.1163。其他货币对如澳元兑美元、英镑兑美元等也有不同幅度的涨跌。

要闻评析

全球股市暴跌

• 原因：核心资产泡沫破裂，属于经济和金融周期的必然结果。
• 历史对比：2015年股灾源于资金端的急性病，2018年则可能是资产端的慢性病。
• 主要因素：股价由盈利、流动性和风险偏好决定，其中风险偏好是主观因变量，而盈利和流动性才是核心推动因素。

杠杆风险

• 资金端杠杆：已基本清理，但资产端杠杆仍存在，包括质押股票、产业基金配资等。
• 去杠杆趋势：2015年实现了资金端去杠杆，2018年面临资产端去杠杆。

公司分类与应对策略

1. 第一档（如茅台）：盈利能力强，能消化杠杆，甚至继续加杠杆。这类股票被视为一种债券，受资金配置型投资者青睐。
2. 第二档（如万达）：盈利无法覆盖杠杆，需卖资产回流现金流。在资金紧张时，只能出售部分资产。
3. 第三档（如乐视）：盈利差，资产难变现，被迫出售股权，控制权可能变更。
4. 第四档（如保千里）：资不抵债，连权益都没有，只能极端处理，如退市或控制人跑路。

市场对比

• 市场水位：当前市场指数远低于2015年高点，估值也更低，因此下跌幅度有限。
• 经济隐患：相比2015年，房价、债市、银行不良资产等已有所出清，泡沫消化充分，对其他市场冲击较小。

组合跟踪

债券市场表现

• 流动性：货币市场维持偏松局面，大行资金充裕，银行间短期利率下行。
• 利率债：一二级市场回暖，1年期收益率较低，配置需求向3年期转移。
• 7-10年期品种：投资者仍相对谨慎。
• 市场情绪：短期偏松流动性环境下有所改善，但需注意节后流动性可能收紧。

投资组合

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

复利沙龙

债券投资概述

• 收益来源：固定利息收入和市场买卖差价。
• 主要品种：国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易可转债等。

债券投资特点

1. 安全性高：债券到期还本付息，收益稳定，尤其是国债和有担保债券。
2. 收益稳定：提供利息收入，也可通过买卖赚取价差。
3. 流动性强：上市债券可随时交易，流动性增强有助于资产配置。

投资建议

• 分散投资：根据“不要把鸡蛋放在一个篮子里”原则，合理配置股票、债券等不同资产。
• 风险与收益：政府债券风险小，收益低；公司债券风险大，收益高。
• 期限与利率：债券期限越长，利率越高，风险也越大。
• 收益影响因素：发行价格、持有时间、期限结构等都会影响收益。

产品介绍

• 投资方向：关注低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 目标：为低风险投资者提供与风险承受能力匹配的投资品种和策略，获取稳定收益，实现资产保值增值。

发布信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、互联网等公开信息。

重要声明

• 免责声明：报告基于公开信息整理分析，不保证信息准确性和完整性，不承担报告内容和操作建议的担保责任。
• 版权说明：本报告版权归“中泰证券财富泰山”所有，未经书面授权不得发布、复制或修改。