电子行业专题报告：AMD再次强势崛起，通富微电价值凸显-20200225-东吴证券-29页_2mb

报告摘要

AMD近年来在高性能处理器市场表现出强劲的增长势头，成为科技行业中的重要一员。其在CPU和GPU领域的市场份额不断上升，尤其是在7nm制程技术上的突破为其产品性能和市场竞争力提供了重要支撑。通富微电作为AMD的核心封测合作伙伴，受益显著，是AMD产业链中最具增长潜力的本土IC公司之一。

AMD的崛起：
- AMD凭借优质管理层和持续的技术创新，在高性能处理器市场实现了“大翻盘”。
- 在CPU领域，AMD的锐龙和霄龙系列产品性能显著提升，与Intel形成有力竞争。
- 在GPU领域，AMD的镭龙系列产品在性能和性价比上表现突出，逐渐追平NVIDIA。
- 7nm制程的全面应用是AMD技术领先的关键，推动其在多个产品线实现销量和市场份额的快速增长。
产业链景气度提升：
- AMD的CPU、GPU等产品成为高性能市场的性能标杆，带动相关产业链公司发展。
- 台积电在7nm制程上的占比不断提升，5nm制程稳步推进，有助于缓解AMD的产能瓶颈。
- 通富微电在封测环节全力配合AMD产能扩张，成为其主要封测合作伙伴。
- 祥硕科技、健策精密等公司为AMD提供接口芯片、散热材料等配套服务，业绩增长显著。
通富微电的核心地位：
- 通富微电是AMD的主要封测厂，承担了其90%以上的CPU封测业务。
- 通富微电凭借其在国产CPU市场的主导地位，也将受益于国产CPU产业链的发展。
- 公司未来业绩增长动能充足，预计2019-2021年营业收入和净利润将显著增长，实现EPS为0.02、0.41、0.70元，对应PE分别为1939、82、48倍。

AMD业绩增长：
- 2019年，AMD营收为67.31亿美元，同比增长3.95%；归母净利润为4.57亿美元，同比增长30.95%。
- 公司市场份额在PC CPU和服务器CPU领域稳步提升，全球GPU市场占有率约为16%。
通富微电财务预测：
- 2019-2021年，营业收入分别为85.96、110.21、140.10亿元，增长分别为19.0%、28.2%、27.1%。
- 归母净利润分别为0.20、4.70、8.04亿元，增长分别为-84.4%、2271.1%、71.3%。
通富微电项目进展：
- 非公开发行股份募集资金不超过40亿元，用于集成电路封装测试二期工程、车载品智能封装测试中心建设、高性能中央处理器等项目。
- 二期工程完成后，预计形成年产12亿块集成电路产品的生产能力，包括BGA、FC、CSP/QFN等封装技术。

重点推荐：
- 通富微电：作为AMD核心封测厂，未来将充分受益于AMD的产能扩张及国产CPU市场的增长。
- 其他相关公司：胜宏科技、台积电（2330.TW）、祥硕科技（5269.TW）、健策精密（3653.TW）等。
风险提示：
- 市场需求不及预期。
- 新品推出不及预期。
- 客户开拓不及预期。