20201130-新时代证券-计算机行业投资周报_网络安全政策频出_Q3业绩边际改善_19页_1mb

网络安全政策频出，Q3业绩边际改善

核心内容

本报告聚焦于网络安全行业在政策推动下的发展情况，分析了2020年第三季度行业业绩改善趋势，并对相关投资建议进行了阐述。同时，报告还涉及计算机行业的整体表现及重点公司动态。

主要观点

1. 政策驱动：2020年11月，世界互联网大会·互联网发展论坛召开，国家主席习近平在贺信中强调构建网络空间命运共同体，网络安全被置于国家战略高位。此外，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》进一步推动网络安全行业发展。

2. 行业增长：根据前瞻经济网报告，2019年我国网络安全市场规模达到478亿元，同比增长21.63%。2015-2019年复合增速超过17%。预计2020-2025年，行业复合增长率约为16.4%。

3. 市场集中度提升：2019年CR8达到约40%，集中度持续提升，市场竞争逐步向垄断竞争转移。但头部企业市占率仍不足7%，未来有望通过5G安全、云安全等领域提升市场份额。

4. Q3业绩改善：2020Q3，网络安全公司业绩普遍改善，深信服、奇安信、绿盟科技、安恒信息等公司营收增速分别为22%、89%、14%、65%。净利润方面，部分公司降幅收窄，奇安信净利润增速达57%，显示行业复苏迹象。

5. 投资建议：网络安全行业长期受益于政策驱动，同时受益于新兴技术推动。相关受益标的包括深信服、启明星辰、安恒信息、奇安信、山石网科、绿盟科技、天融信等。

关键信息

政策背景

• 2020年11月23日，世界互联网大会·互联网发展论坛在乌镇召开，国家主席习近平强调网络安全与数字合作的重要性。
• 11月18日，世界互联网大会组委会发布《携手构建网络空间命运共同体行动倡议》，倡导开放合作的网络安全理念。
• 十九届五中全会提出全面加强网络安全保障体系和能力建设，强调“总体国家安全观”。

行业数据

• 市场规模：2019年达到478亿元，同比增长21.63%。
• 复合增速：2015-2019年复合增速超过17%，预计2020-2025年年复合增长率约为16.4%。
• 市场集中度：CR1为6.59%，CR4为24.06%，CR8为39.48%。CR8基本达到40%水平，行业集中度持续提升。

Q3业绩表现

• 营收增速：深信服22%、奇安信89%、绿盟科技14%、安恒信息65%。
• 净利润增速：奇安信57%、深信服-21%、绿盟科技-29%、安恒信息-26%。整体来看，Q3业绩显著改善，Q4有望进一步恢复。

重点公司动态

• 华为：不造整车，聚焦ICT技术帮助车企造好车，成为智能网联汽车的增量部件提供商。
• 阿里巴巴：与奥迪深化智能驾驶合作，下一代车型搭载高德高精地图与天猫精灵助手。
• 中国系统：中标武汉数字开发区项目，金额4.7亿元。
• 阿里云：中标央广网新媒体平台项目，金额1.437亿元。
• 5G+医疗健康：工信部、卫健委联合开展试点项目，鼓励创新应用场景。
• 金融科技：金融数字化发展联盟成立，首批成员达202家；新加坡将年底颁发数码银行执照，蚂蚁、字节参与竞标。
• 人工智能：小冰公司独立后完成数亿元preA轮融资，联手微软进入产业智能化领域。
• 计算机重点公司：
  • 辉煌科技：中标郑州市地铁综合监控系统集成项目，金额5.5亿元。
  • 每日互动：拟募资11亿元用于每日治数平台及个推总部大楼建设。
  • 卫宁健康：拟发行可转债9.7亿元用于智慧医疗及互联网医疗运营。
  • 中科信息：拟收购瑞拓科技100%股权，标的评估值2.45亿元。
  • 朗新科技：参与投资海南长城强力股权投资基金，认缴1000万元。
  • 东华软件：全资子公司与腾讯云中标海珠智慧湿地项目，金额1.917亿元。
  • 美亚柏科：设立控股子公司美亚国云，出资2200万元持股55%。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 宏观经济影响下游需求。
• 资本开支风险。

投资组合

• 推荐标的：东方财富、用友网络、恒生电子、卫宁健康、深信服。
• 盈利与估值：表1中列出各公司2019年及2020-2022年预测的EPS和PE数据。

风险等级说明

• 本报告风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

分析师介绍

• 马笑：华中科技大学硕士，新时代证券传媒互联网&计算机科技行业组长，具备5年文化传媒互联网实业和投资经验，擅长政策解读与个股选择。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

估值方法的局限性

• 报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

• 新时代证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告不构成对客户的投资建议，客户需自行判断。
• 新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

行业指数走势

• 图1显示了计算机板块近5年估值变化。
• 图2显示了计算机板块近1年估值变化。
• 图3显示了A股计算机分板块估值水平。
• 图4显示了A股计算机细分行业估值水平。

行业数据图表

• 图5：2015-2025年中国网络安全市场规模预测。
• 图6：2016-2019年中国网络安全市场集中度。
• 图7：2019年中国网络安全市场格局。
• 图8：2020Q3学生平板市场出货量。
• 图9：2020Q3学生平板前五大厂商市场份额。
• 图10：2020Q3学生平板市场价格段分布。
• 图11：2020上半年云专业服务市场规模及增长情况。
• 图12：2020上半年前五大云专业服务商市场份额占比。

结论

网络安全行业在政策和技术的双重驱动下，长期增长潜力显著。2020Q3业绩改善，Q4有望进一步恢复。重点关注头部企业在5G安全、云安全等领域的竞争优势，以及相关投资标的的盈利与估值表现。