20191223-国信证券-网络安全行业专题：网络安全产业高景气，政策助推行业持续加速_11页_729kb

网络安全行业专题总结

核心内容

网络安全行业正迎来高景气周期，政策推动与市场增长共同驱动行业发展。等保2.0的正式实施标志着我国信息安全投入进入新阶段，未来行业增速有望持续向上。同时，随着信息化水平提升和安全意识增强，市场空间广阔，安全服务占比持续提升，行业格局分散但竞争激烈。

主要观点

• 政策推动：等保2.0是基于《网络安全法》与《保守国家秘密法》制定的行政法规，法律地位显著提升，监管范围扩大，测评标准提高，将带动安全投入增加。
• 市场增长：2018年国内信息安全市场规模达495亿元，同比增长21%，远超全球增速；预计2025年市场规模将突破2000亿元，年均复合增长率保持在20%以上。
• 行业分散：安全市场格局较为分散，各厂商在产品、渠道、行业应用等方面各有优势，技术与渠道成为竞争关键。
• 新兴领域增长快：云安全、大数据安全、物联网安全等新兴领域增速均在30%以上，成为行业增长的重要引擎。
• 安全厂商各有千秋：在政府、金融、运营商等下游市场，各厂商优势不同，如启明星辰在党政军领域占优，深信服在渠道建设方面领先，安恒信息在态势感知和安全服务方面表现突出。

关键信息

市场增长数据

• 全球市场：2018年全球信息安全市场规模达1269.8亿美元，预计未来三年仍保持9%以上复合增速。
• 中国市场：2018年国内信息安全市场达到495亿元，同比增长21%，预计未来三年仍保持20%以上增速。
• 安全服务占比提升：国内安全服务占比持续上升，预计未来将成为市场主流。

等保2.0政策影响

• 法律地位提升：等保2.0是行政法规，执行力度更强。
• 监管范围扩大：云、物联网、工业控制系统等均纳入监管范围。
• 测评标准提高：测评需达到70分以上，安全投入相应增加。
• 政策共振：《网络安全法》、《关键信息基础设施保护条例》等政策有望形成合力，推动行业持续发展。

行业格局

• 产品多样化：安全产品功能多样，衍生出防火墙、身份认证、IDS/IPS、UTM等主要分类。
• 渠道与直销并行：传统厂商以直销为主，新兴厂商依赖渠道拓展市场，深信服是渠道建设的典型代表。
• 安全厂商优势各异：启明星辰、天融信等传统厂商在政府市场占优；安恒信息、山石网科等新兴厂商在技术与服务领域表现突出。

重点标的分析

深信服

• 安全业务营收约19亿元，行业排名前列。
• 在VPN、上网行为管理等产品上排名第一，UTM排名第二。
• 渠道建设能力强，超融合业务增长迅速，2018年营收达8.7亿元，同比增长59%。
• 公司已形成安全与云计算双轮驱动的业务结构，技术与渠道协同效应显著。

安恒信息

• 在Web安全、数据库审计、日志审计等领域占据市场前三。
• 态势感知平台类产品连续两年增速达180%，安全服务营收增速达77%。
• 业务模式与绿盟科技相似，人均创收和创利表现优异，未来有望对标绿盟科技。

全球市场动态

• 全球市场分散：全球信息安全市场同样分散，Palo Alto、CheckPoint、Fortinet等成为行业明星。
• 融资与并购活跃：全球信息安全领域融资与并购活动持续增加，反映行业处于高投入、高增长阶段。
• 安全服务占比高：全球安全服务占比较高，如四大的安全咨询业务，推动行业向综合解决方案发展。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预计行业指数表现将优于市场指数10%以上。
• 公司推荐：建议积极关注具备技术和渠道优势的安全厂商，如深信服、安恒信息等，未来有望成为行业明星企业。

风险提示

• 本报告基于公开数据与信息，不保证数据的完整性与准确性。
• 投资决策需结合个人投资目标与财务状况，自行承担风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约。