20161207-西南证券-电力设备_新能源2017年投资策略_新能源多点开花_碳排放初绽光芒_32页_2mb

电力设备&新能源2017年投资策略总结

核心内容

2017年电力设备及新能源行业将面临新的机遇与挑战，行业整体营收略有下降，但利润稳定增长，盈利能力持续改善。行业发展趋势呈现分化，高端锂电池和材料子板块、光伏风电抢装潮、碳排放交易市场启动将成为主要投资方向。

主要观点

1. 锂电池行业分化，高端电池供不应求

• 2016年锂电池行业呈现高度分散化，整体产能过剩。
• 高端锂电池（如高镍三元电池）需求持续增长，主要应用于新能源汽车，具备更高的能量密度和更低的成本。
• 2017年，高端锂电池厂商将继续扩产，带动高端锂电设备需求，隔膜、铝塑膜等材料子板块将迎来发展机遇。

2. 光伏与风电迎来新一轮抢装潮

• 2016年光伏装机量已超额完成年度目标，预计2017年将出现新一轮抢装潮。
• 风电在经历2016年沉寂后，也将迎来装机量提升，受益于电价调整政策。

3. 碳排放元年开启，交易市场逐步完善

• 2017年被视为“碳排放元年”，全国统一碳排放交易市场即将启动，相关政策细节逐步出台。
• 碳排放交易市场规模有望达到2000亿元，建议关注碳排放领域的龙头企业。

4. 电力体制改革持续推进，带来新的市场空间

• 电力体制改革持续推进，售电公司和配电网投资向社会资本开放，增量配网市场潜力巨大。
• 配网PPP及租赁等创新模式将推动行业发展，具备稀缺资源的企业有望受益。

关键信息

行业数据

• 2016年前三季度，电力设备及新能源行业162家样本公司营收3214.9亿元，同比下降11%；利润总额305.1亿元，同比增长3.7%。
• 电力设备整体估值处于A股较高位置，但电气设备板块估值相对较低，存在投资机会。

投资机会

• 锂电池板块：高端锂电设备、隔膜、铝塑膜等材料需求增长。
• 光伏与风电板块：受益于政策红利和行业装机量提升。
• 碳排放交易市场：全国统一市场即将开启，建议关注相关龙头企业。

个股推荐

• 双杰电气（300444）：具备湿法隔膜技术，二期产能投产将带来业绩弹性，目标价35元，评级“买入”。
• 中来股份（300393）：国内电池背膜龙头，切入高效单晶电池片，目标价55元，评级“买入”。
• 晶盛机电（300316）：高端晶体设备龙头，积极布局光伏智能化装备，目标价18元，评级“买入”。
• 先导智能（300450）：锂电池高端设备厂商，向材料端延伸，目标价50元，评级“增持”。

投资标的推荐

双杰电气（300444）

• 公司介绍：固体环网柜龙头，进军锂电隔膜领域。
• 投资逻辑：
  • 国网重要供应商，毛利率和运营效率领先。
  • 增资天津东皋，具备湿法涂覆隔膜技术，市占率3.02%。
  • 隔膜产能扩张带来业绩弹性。
• 业绩预测与估值：
  • 2017年EPS预测为0.76元，PE为35倍。
  • 投资评级为“买入”。

中来股份（300393）

• 公司介绍：电池背膜龙头，切入高效单晶电池片。
• 投资逻辑：
  • FFC背膜扩建项目已投产，产能跃居国内第一。
  • 单晶电池片替代多晶趋势明显，公司具备先发优势。
  • 大股东参与定增，凸显对未来发展信心。
• 业绩预测与估值：
  • 2017年EPS预测为1.32元，PE为37倍。
  • 投资评级为“买入”。

晶盛机电（300316）

• 公司介绍：高端晶体设备龙头，拓展蓝宝石市场。
• 投资逻辑：
  • 定增获准，发力蓝宝石市场，预计三年后达产可带来年收入16.8亿元。
  • 积极布局光伏智能化装备，订单充裕。
• 业绩预测与估值：
  • 2017年EPS预测为0.20元，PE为61倍。
  • 投资评级为“买入”。

先导智能（300450）

• 公司介绍：锂电池高端生产设备厂商，引领进口替代。
• 投资逻辑：
  • 下游电池厂商扩产带来订单释放，业绩弹性大。
  • 向锂电材料端延伸，改善周期性特征。
• 业绩预测与估值：
  • 2017年EPS预测为0.99元，PE为34倍。
  • 投资评级为“增持”。

总结

2017年电力设备及新能源行业将受益于政策红利、行业技术升级和市场需求增长，尤其是高端锂电池、光伏风电抢装、碳排放交易市场启动以及电力体制改革带来的新机遇。建议投资者重点关注锂电池高端设备、隔膜及铝塑膜等材料板块，以及光伏、风电、碳排放交易相关领域。同时，具备技术优势和市场拓展能力的龙头企业，如双杰电气、中来股份、晶盛机电和先导智能，将具有较高的投资价值。