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市场与行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月12日，由长城证券研究所提供，主要分析了2018年11月9日主要市场指数的表现、货币政策执行报告的要点、策略研究与行业研究的建议，以及个股研究的详细分析。报告整体基调偏谨慎乐观，强调政策底的形成与市场底的预期，同时关注行业结构性机会与企业基本面的改善。

主要市场指数表现

其他重要指标

宏观研究要点

1. 货币政策基调：央行强调货币政策稳健中性不变，维持流动性合理充裕，增强政策的前瞻性、灵活性和针对性。
2. 经济不确定性：外部环境变化及需求端“几碰头”对经济形成下行压力，重点关注外部不确定性对出口的影响及基建投资增速下降。
3. 政策传导：通过定向降准、扩大抵押品范围、民营企业债券融资支持工具等手段，加强政策传导，支持实体经济。
4. 资本市场作用：资本市场稳定对防范系统性金融风险至关重要，政策底正在形成，市场底需关注信用扩张与经济基本面。

策略研究要点

• 政策底持续确认：10月19日领导集体发声，政策底已形成，短期市场仍有支撑。
• 信用传导：关注政策向基本面的传导效果，信用扩张可能是市场底的重要信号。
• 行业配置建议：
  • 金融板块：估值修复空间较大，可作为底仓配置。
  • 成长股：关注超跌反弹机会，如军工、计算机、通信等。
  • 资源品：在价格下跌背景下，电力行业配置价值凸显。
• 风险提示：经济大幅下滑风险；政策推行不及预期风险。

行业研究要点

食品饮料行业

• 核心观点：当前首推调味品板块，建议关注海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等。
• 投资组合：优选业绩稳定增长、估值低的标的，包括贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。
• 行业分析：
  • 榨菜行业集中度提升，消费升级明显，未来收入增速预计保持7%左右。
  • 涮菜龙头通过提价、品类扩张、渠道下沉实现持续增长，具备成本转嫁能力。
  • 2019年或出现通胀，调味品作为抗通胀品种具有配置价值。

医药行业

• 投资建议：当前估值处于历史低位，优质企业具备配置价值。
• 行业动态：
  • CDE优化优先审评流程，提升审评效率。
  • 创新药利好政策不断兑现，研发型企业将受益。
• 重点推荐：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、正海生物。
• 风险提示：政策风险、市场估值风险。

轻工制造行业

• 行业分析：板块局部反弹，家具行业表现较好。
• 个股推荐：建议关注敏华控股，其估值处于低位，基本面谨慎乐观，可多做布局。

个股研究要点

涪陵榨菜 (002507)

• 公司分析：通过提价、品类扩张、渠道下沉实现增长，构筑起渠道、品牌、原料三大护城河。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收增速分别为32%、23%、21%，净利润增速分别为54.8%、24.7%、36.3%，EPS分别为0.81、1.01、1.38元，对应PE分别为27、22、16X。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

其他信息

• 研究员承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具研究报告。
• 免责声明：本报告由长城证券提供，未经授权不得复制、发布或引用，仅限专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者使用。

资料来源：长城证券研究所